最新财报解读

结论：UHS 这个季度收入不难看、利润质量一般、指引偏谨慎。二季度收入 46.4 亿美元、同比增 8.3%，摊薄 EPS 5.98 美元，略低于一致预期 6.0167 美元。但利润里含约 7,200 万美元一次性税前利好，公司又把全年 Adjusted EPS 中值下调 2.6%。综合看，这里给中性。

结论：Veralto 二季报超预期，调整后每股收益1.11美元高于一致预期的1.0254美元，全年指引同步上调。但成色要打折——约0.05美元来自一次性关税退款，PQI核心增速仅2.0%，全年加速押在下半年。整体偏正面，只是别把一次性收益当常态。

Visa 本季净收入 116.3 亿美元、同比增 14%，non-GAAP 每股收益 3.32 美元略超一致预期，支付额、跨境量和处理笔数全部两位数增长，核心生意没有走弱。但运营开支同比增 19%、客户激励增 18%，都跑在收入前面，是本季最需要盯的地方。

WM 二季度收入 66.8 亿美元、同比增 4.0%，调整后每股收益 2.02 美元，略低于一致预期 2.0394 美元；调整后 EBITDA 利润率升至 30.9%，自由现金流同比增 34.5%。公司下调全年收入指引约 0.6%，却上调利润率指引 20 个基点，EBITDA 与现金流目标不变。整体观点中性。

皇家加勒比二季度营收 48.3 亿美元、调整后每股收益 4.21 美元，双双高于公司自身指引，全年调整后 EPS 指引顺势上调到 17.73–17.87 美元。需求端依然强劲，预订价格创纪录，但毛利率同比掉了 2.4 个百分点，二季度自由现金流为负 8.8 亿美元。综合看基本面偏强，短期压力在成本与地缘政治。

赛莱默二季度利润明显超预期：收入 23.36 亿美元，调整后每股 1.46 美元，比一致预期高约 8.1%，毛利率从 38.8% 升到 41.2%。但全年收入指引从增长 2%–3% 下调到约 2%，每股收益指引反而上调。这是一季「利润强、收入平」的财报，观点偏看多。

BXP 二季度营收 8.957 亿美元、同比增 3.1%，出租率环比升 100 个基点到 88.4%，签租量是十年同期均值的 129%。GAAP 每股收益 0.43 美元同比下滑，主因一笔 1800 万美元减值；衡量现金盈利的 FFO 每股 1.78 美元超指引中值 0.08 美元，全年 FFO 指引中值上调 0.05 美元。运营在改善，账在波动，我给看多。

开利二季度营收 63.5 亿美元、同比增 4%，调整后每股收益 0.86 美元，高于市场预期的 0.83 美元，公司把全年营收指引从约 220 亿美元上调到约 230 亿美元。订单同比增约 40%、数据中心业务增超 300% 是关键信号，但四个分部利润率同步下滑，增长质量还需要再看一两个季度。

CoStar Group 二季度营收 9.25 亿美元，同比增 18%；净利从 0.06 亿美元增至 0.55 亿美元，增幅 817%；调整后 EBITDA 翻倍至 1.84 亿美元。住宅业务首次转正、成本增速仅 2%，全年调整后 EBITDA 指引上调。第三季度营收指引中值 9.40 亿美元，增长有望延续，我们倾向看多。

波音二季度营收245.6亿美元，同比增约8.0%，但净亏4.44亿美元，每股亏0.67美元，且亏损比预期更深。增长主要靠171架商业飞机交付增加，但商业飞机和防务仍亏，只有全球服务赚钱。经营现金流转正至14亿美元左右，库存和负债仍高，盈利修复还需时间。

信安金融 FY2026 二季度营收 39.1 亿美元、净利润 4.0 亿美元，剔除非经常项的运营每股收益 2.50 美元，高于市场预期的 2.36 美元约 5.9%，季度股息同时上调 8%。赚钱能力在改善、股东回报也没停，但资产管理规模净流出扩大到 111 亿美元，是本期最扎眼的反向信号。

楷登电子（Cadence）2026年二季度营收15.84亿美元，同比增24.2%，营业利润率从去年同期的19.0%升到28.4%，non-GAAP每股收益2.11美元略高于2.0959美元的预期。公司把全年营收增速指引提到19%，季末订单81亿美元创纪录。需求端在加速，但一笔大收购让账上现金明显变薄。

贝克休斯FY2026二季度收入67.42亿美元、同比降2.4%，调整后每股收益0.64美元，比预期高约26.2%。订单105亿美元、IET订单翻倍，RPO创纪录401亿美元。收入下滑主要来自资产剥离，订单与现金流是硬亮点，整体偏看多。

WELL 二季度账面 EPS 0.61 美元略低于预期，但衡量 REIT 赚钱能力的归一化 FFO 每股 1.60 美元、同比增 25.0%，同店 NOI 增 15.5%，股息再提 15%。账面利润被收购折旧和一次性税收收益搅乱，经营层面反而在加速。整体看多，但需盯住 155 亿美元投资的落地节奏与长期照护的医保支付敞口。

辛辛那提金融二季度净赚12.6亿美元、GAAP每股8.05美元，远超1.88美元的一致预期。但收入里13.1亿美元是投资损益，承保主业是否同步变好看不出来。我的看法偏中性：数字漂亮，质量还要下一季验证。

F5这份季报是「增长加速+利润率回升」的组合：营收8.7亿美元同比增11%，毛利率回到82.2%，非GAAP每股收益4.73美元，比市场预期的4.08美元高出不少。公司还把全年营收增速指引从7%–8%上调到9%–10%。短期基本面在改善，但估值与后续需求能否延续，是接下来要盯的点。

纽柯钢铁 2026 年第二季度营收 103.97 亿美元、净利润 11.56 亿美元，调整后每股 4.84 美元，比一致预期 4.42 美元高约 9.4%，毛利率升到 19.6%。本季含原料采购退款和一笔投资收益，公司又只给了方向性指引，所以偏看多但要盯住一次性因素。

UDR本季营收4.25亿美元，同比持平；净利润0.69亿美元，同比增83%，但主要靠卖房收益。核心指标FFO as Adjusted为0.64美元，同比持平，同店收入增速1.8%。总体看，公司基本面平稳但增长乏力，资产负债表杠杆偏高，观点中性。

美国运通二季度收入净额 196.4 亿美元、同比增 10.0%，每股收益 4.53 美元、同比增 11.0%，比市场预期的 4.45 美元高约 1.8%。拨备同比降 23% 是利润的主要帮手。往下看要盯两点：费用增速会不会继续快过收入，卡会员权益成本还会不会继续吃掉利润。

特许通讯二季度营收135.26亿美元、同比降1.7%，每股收益10.66美元高于一致预期10.345美元，但超预期主要靠回购缩股，而非主业变好。宽带用户单季净减17.2万户，比去年同期更差，移动线还在增长。总体看盈利质量一般、经营面承压，我倾向中性。

SLB 二季度营收 89.7 亿美元，环比增 3%、同比增 5%，GAAP 每股收益 0.52 美元与市场预期基本打平。但同比这 5% 里，去年 7 月收购的 ChampionX 贡献了 8.7 亿美元，剔掉后全球营收同比其实是下滑 5%。我的看法偏中性：环比方向对了，同比还没转正。

新纪元能源二季度收入 75.3 亿美元、同比增 12.4%，调整后每股收益 1.15 美元，比市场预期的 1.1177 美元高约 2.9%，GAAP 每股 1.50 美元。看点在两块：受监管的 FPL 靠资本开支稳步做大，NEER 靠新项目储备堆未来。全年指引维持 3.92–4.02 美元不变，短期没有惊喜也没有惊吓。

威瑞森 2026 年 Q2 营收 342.5 亿美元，同比微降 0.7%；归属母公司净利润 38.4 亿美元，同比下滑 23.3%，EPS 0.92 美元大幅低于一致预期 1.30 美元。问题主要在设备销售收入大跌 19.7%，同时 SG&A 上升。服务及其他收入增长 3.5% 是少数亮点。看这份财报，重点不是表面营收平稳，而是利润端恶化是否持续。

纽蒙特二季度交出的答卷是「利润超预期、规模在缩水」：调整后每股收益2.10美元，高于市场预期的2.01美元，经营活动产生现金流29.2亿美元，并回馈股东19亿美元。但营收61.2亿美元比一季度少了16.3%，净利润也从32.6亿美元降到22.0亿美元，主因是金价环比回落、成本明显抬升。公司重申全年产量和资本开支指引不变。整体看多，但要盯住下半年成本与资本开支的兑现节奏。

诺福克南方二季度营收34.7亿美元，同比增11.4%，净利7.3亿美元，EPS 3.26美元，略低于一致预期3.34美元。营收增长主要靠商品货运和联运量回升，但燃料成本大涨和并购费用拖累利润。整体看，营收端改善明显，成本端压力仍在，短期中性偏谨慎。

NVR 二季度营收 23.3 亿美元、同比降 10.5%，每股收益 83.96 美元，比一致预期低约 7.6%。好消息是新订单同比增 9%、取消率从 17% 降到 15%、积压订单单位数增 9%，需求端算是稳住了。坏消息在价格和成本两头挤压毛利率，本季自由现金流也转成了负数。

营收 24.9 亿美元、同比增 14.7%，但增量很大一块来自新收购的 Greif 业务；剔除特别项目后每股赚 2.35 美元，反比去年同期少 0.13 美元。真正值得看的是公司自己给的 Q3 指引 2.91 美元，比本季高约 23.8%，押注的是提价落地与产量回升。成本端的运费和回收纤维是最大变数。

PCG 二季度核心每股收益 0.40 美元，同比增长 29.0%，高于市场预期的 0.368 美元；全年核心 EPS 指引 1.64–1.66 美元重申不变。但营收 59.0 亿美元同比几乎零增长，季度自由现金流 -20.6 亿美元，利润改善靠资本投资和成本节省，而不是需求扩张。

Q2 营收 30.4 亿美元、同比增 10.2%，调整后每股收益 3.12 美元、同比增 19.1%，全年指引再获上调，增长几乎全部来自内生。但毛利率从去年同期的 34.2% 回落到 33.7%，每张申请单收入下降 2.8%，说明增长主要靠检测量堆出来。整体基本面向好，判断偏正面。

RTX 二季度营收 247.1 亿美元、同比增 14.0%，调整后每股收益 1.89 美元高出预期，公司还上调了全年销售额、每股收益与自由现金流指引。GAAP 每股收益 1.57 美元没到预期，差额来自收购会计摊销等调整项，不代表主业走弱。三大板块同步增长，整体基调偏看多。