最新财报解读

美敦力 FY27 首季收入 97.6 亿美元、同比增 13.7%，调整后每股 1.45 美元，全年有机增速指引上调至 7.25%–7.75%，基本面在改善。但这季多出一个财周，公司估计带来约 5.7 亿美元有机收入，去掉后增速大致砍半。结论：偏正面，但别照 13.7% 的斜率外推。

美元树这份二季报表面很强：营收 112.9 亿美元、同比增 5.2%，毛利率 32.6%、提升 1.3 个百分点，EPS 从 1.86 美元涨到 2.48 美元，公司还把全年 EPS 指引从 7.20–7.45 美元上调到 7.80–8.00 美元。但 EPS 里约 0.25 美元来自关税退款，属于一次性因素，公司也预计下半年不再有这块贡献。所以真正该盯的不是这个季度有多好看，而是剔掉退款后毛利率和客流能不能自己站住。

Workday 2027 财年二季度营收 26.49 亿美元，同比增长 12.8%，订阅收入增长 13.9%，非 GAAP 营业利润率升到 31.1%，全年利润率指引上调至 31.0%。但 GAAP 每股 2.57 美元里有 1.52 美元来自一次性税收收益，自由现金流同比从 5.88 亿美元降到 4.60 亿美元。利润率这条线在变好，增速这条线在变慢，我给的基调是中性。

迈威尔科技这一季收入 27.39 亿美元创新高，同比涨 37.0%，数据中心业务增长还在加速。但 GAAP 净利润只有 3.08 亿美元，下季指引中值 31.50 亿美元也略低于一致预期的 32.12 亿美元。增长故事没变，门槛却被抬高，整体偏看多，但利润成色和数据口径都值得多看一眼。

荷美尔食品第三财季GAAP净利润仅0.6亿美元，受巴西剥离、印尼减值及诉讼和解等一次性项目拖累。但调整后每股收益达0.37美元，高于去年同期0.35美元；公司顺势上调并收窄全年调整后EPS指引至1.45–1.51美元。食品服务连续12个季度有机增长，零售仍承压，整体看核心经营有韧性但一次性因素扰动大。

美元树二季度业绩强劲，营收和利润率大幅提升，EPS远超指引。本季营收48.9亿美元，同比增长7.0%；毛利率42.9%，同比提高8.5个百分点；EPS 2.70美元，包含1.31美元关税退款一次性收益。剔除一次性因素后，经营趋势仍稳健，但下季度指引略低于市场一致预期，需关注持续性。

Ulta美妆2026财年Q2营收30.4亿美元，同比增长8.9%；摊薄每股收益6.55美元，同比增长13.3%。公司上调全年净销售额、同店销售、营业利润和每股收益指引，并将全年回购从15亿提高到18亿美元。毛利率虽因Space NK小幅下降，但整体盈利和股东回报积极，可视为偏多。

Autodesk第二季度营收20.46亿美元，同比增长16%；净利润4.92亿美元，同比大增57%。毛利率91.4%保持高位，非GAAP每股收益3.30美元。管理层上调全年营收指引，并称销售重组进展符合预期。我们认为转型成效正在显现，后续关注增长持续性和收购整合。

百思买第二季度表现偏强：营收97.79亿美元，可比销售增长4.1%，毛利率23.9%，管理层因此上调全年收入与利润指引。市场最关心的是增长能否持续，本季美国业务贡献主要增量，国际业务仍在下滑。从结构看，线上增速5.1%，略高于整体，说明全渠道能力仍在发挥作用。

Everpure 本季营收 11.9 亿美元、同比增 38%，并把 FY27 全年营收指引从 44.1–45.1 亿美元上调到 50.3–50.7 亿美元，需求端的信号很强。但非 GAAP 每股收益 0.70 美元背后，是本季自由现金流 -2.4 亿美元、毛利率从 70.2% 降到 68.4%，增速和增长质量要分开看。

赛富时 Q2 营收 113.5 亿美元、同比增 11%，cRPO 增速从 13% 提到 14%，全年收入指引上调 2 亿美元，AI 相关 ARR 接近 39 亿美元。但要打折看：GAAP 净利 35.3 亿里有 26.1 亿是投资浮盈，剔除 Informatica 并表贡献后内生增速约六七个点，指引中值还略低于市场预期。整体偏中性。

斯马克这份季报表面很漂亮：营收22.2亿美元，调整后每股收益3.24美元、同比涨71.0%，全年指引三项指标全线上调。但亮眼数字里有约1.15亿美元关税退款一次性帮忙，且全年营收指引仍是负增长。我的判断是中性偏正面——生意确实在变好，但没表面看起来那么好。

营收 24.8 亿美元、同比增 42.4%，non-GAAP 每股收益 3.91 美元超过此前指引上限，全年收入指引中值上调到 97.15 亿美元。成绩单本身很扎实；但下季一致预期 26.09 亿美元已高于公司指引上限 25.80 亿美元，市场期待更满，属于基本面看多、短期容错有限的组合。

Veeva 本季赚钱能力很强：营收 9.28 亿美元、同比增 17.6%，净利 2.73 亿美元、同比增 36.5%，每股收益 1.66 美元。但下季指引中值 9.34 亿美元只比本季高 0.6%，还比市场预期的 9.54 亿美元低约 2.1%。基本面稳、增速放缓，我的判断落在中性这一侧。

WSM 二季度收入 19.6 亿美元、同比增 6.7%，可比品牌收入 +6.2%，五个品牌全部正增长，公司还上调了全年指引——但这些数字里裹着一笔 1.7 亿美元的关税退款。剥掉它，非 GAAP 毛利率同比反而下滑 1.6 个百分点。所以我的判断偏中性：经营层面确实在抢份额，但利润质量要等三季度来验证。

惠普这份季报是「营收漂亮、结构变差」：营收 156.77 亿美元创同期新高，同比增 12.5%，全年 EPS 和自由现金流指引双双上调。但毛利率从去年同期的 20.5% 掉到 18.8%，两个业务线的硬件出货量都在跌，EPS 里还有每股 0.11 美元来自关税退款。我的判断偏中性。

CrowdStrike FY2027 Q2营收14.7亿美元，同比增长26%；净新增ARR达3.33亿美元创纪录，自由现金流3.77亿美元。但GAAP净利润仅530万美元，Non-GAAP净利润3.23亿美元，差距在于3.99亿美元股权激励。公司上调全年净新增ARR增长指引至34%。解读这份财报，一看增长质量，二看盈利口径，三看指引与预期的差异。

安捷伦FY26Q3业绩强劲，收入18.78亿美元、同比增长8.1%，Non-GAAP每股收益1.62美元、同比增长18%。利润含关税退款一次性收益，管理层上调全年指引。本季亮点是三大业务板块均正增长，但需注意下季指引中值略低于市场预期，财务上保持中性。

英伟达FY2027 Q2营收962.2亿美元，同比增106%；净利润596.9亿美元。数据中心收入890亿美元继续领跑，下季指引中值1080亿美元。看点一是毛利率75.0%后能否稳在74.0%附近，二是中国数据中心收入不计入指引影响多大。

结论先说：增长还在，但接下来要换挡。全年营收 214.48 亿美元、同比增 14%，GAAP 每股收益 16.46 美元、增 20%，回购加分红共 67.59 亿美元还给股东。但 FY2027 收入指引只给到 9%–10%，美国报税单量还下滑 2%，所以我给「看多」但留一手。

沃尔玛这份季报是「收入稳、利润被一次性项目扭曲」的组合：净销售额 1861.0 亿美元、同比增 5.9%，营业利润大增 28.8%，但净利润反降 9.4%，因为投资损益从去年浮盈变成浮亏。毛利率升到 25.4%，公司自己承认主要靠关税退款。全年指引上调，但 Q3 要连着 Q2 一起看才准。

罗斯百货二季度营收62.6亿美元、同比增13%，同店销售增10%，净利润8.5亿美元，摊薄EPS 2.66美元。但其中约0.60美元来自约2.5亿美元的关税退款，是一次性的；剔除后仍高于原先指引。公司同时上调下半年与全年指引，主营趋势扎实。

迪尔2026财年第三季度净利13.79亿美元，同比增长7%，营收126.08亿美元，同比增长5%，业绩超预期。小型农业与草坪、工程与林业板块收入分别增长12%和18%，抵销了大型农机下滑；管理层上调全年净利指引至47.5亿到50亿美元，并认为2026年是农机周期底部。市场情绪偏积极，但需关注大农机需求和贸易政策风险。

劳氏这份财报属于「收入好看、质地一般」：营收 259.6 亿美元、同比增约 8.3%，但同店只涨 0.2%，增长基本靠并购和专业客户撑。全年指引把营收和每股收益的上沿都砍掉，等于承认下半年需求不会好转。我倾向中性看待，理由拆开讲。

亚德诺这份季报的关键词是「加速」：收入40.2亿美元、同比+40%，毛利率67.3%，调整后每股赚3.45美元同比+68%，下季指引43亿美元继续创新高。我倾向看多，但要盯住一个瑕疵——应收账款和库存涨得比收入快，账面现金也比半年前少了13.3亿美元。

塔吉特这份财报表面很亮：营收 265.39 亿美元、同比增 5.3%，EPS 4.11 美元直接翻了一倍。但翻倍主要靠 9.94 亿美元一次性关税退款，剔除后 EPS 只增 20%。我更看重的是全年营收指引上调 1 个百分点、同店客流真实转正——所以整体偏正面，只是利润质量要打个折。

TJX 二季度收入 151.8 亿美元、同比增 5%，整体同店 +4% 高于自家计划，但利润亮点有一半来自关税退款。剔除每股 0.14 美元的一次性收益后，调整后每股 1.22 美元、同比增 11%，仍属稳健。全年指引上调、门店扩张提速，我偏看多，但要盯住 Marmaxx 同店放缓。

雅诗兰黛 FY2026 净销售额 150.5 亿美元，同比增 5%、有机增 3%，连续四个季度增长；调整后每股 2.51 美元，调整后经营利润率 11.2%，比去年高 3.2 个百分点。但 GAAP 不好看：四季度净亏 1.16 亿美元，全年摊薄每股仅 0.50 美元。判断偏中性——复苏是真的，利润被重组费用和高税率吃掉大半。

诺信这份季报是「量价齐升」的教科书样本：营收 8.18 亿美元、调整后每股收益 3.25 美元，双双创单季历史新高，毛利率还比去年同期提升。管理层顺手把全年营收指引上调到 30.35–30.75 亿美元，理由是订单积压同比增 35%。我的判断偏<strong>看多</strong>，但要盯住增长过度集中在先进技术系统这个事实。

是德科技FY2026第三季营收18.5亿美元、同比增36.5%，订单连续两季超20亿美元。利润同步加速：营业利润4.61亿美元、净利3.97亿美元，非GAAP每股收益3.07美元，都远高于去年同期。唯一打折的是下季指引中值19.4亿美元，比一致预期19.85亿美元低约2.3%。