最新财报解读

泰森FY2026 Q2营收136.5亿美元、同比增4.4%，GAAP每股收益0.73美元，调整后0.87美元高于市场预期的0.79美元。但调整后营业利润同比降3%，牛肉仍在亏钱，单季自由现金流为负。我们的看法是中性：改善是真的，但离稳健还差一步。

福泰制药 FY2026 Q1 收入 29.9 亿美元、同比增 8.0%，非 GAAP 每股收益 4.47 美元高于一致预期的 4.40 美元，GAAP 口径 4.02 美元则低于预期。公司重申全年 129.5 亿–131 亿美元的收入指引，并未上调。这份财报执行稳健、但缺少向上的意外。

威廉姆斯一季度 GAAP 净利润 8.6 亿美元、同比增 25%，调整后每股收益 0.73 美元，高于市场预期的 0.63 美元；公司重申全年调整后 EBITDA 落在 80.5 亿至 83.5 亿美元区间的上半段。基本面明显偏强，但自由现金流只剩 2.4 亿美元、报表收入口径又互相打架，这两点要留意。

Loews 2026年一季度归母净利3.37亿美元，比去年同期的3.70亿美元少约8.9%，每股1.63美元。拖累主要来自CNA保险的承保端，综合成本率升到102.2%；管道和酒店反而在改善。当前我倾向<strong>中性</strong>：账面价值小幅抬升，但核心盈利质量在走弱，得等CNA承保企稳才谈得上转好。

挪威邮轮 Q1 营收 23.3 亿美元、同比增 10%，调整后 EPS 0.23 美元远超预期的 0.1453 美元，成本控制也好于指引。但公司同步下调全年指引：调整后 EPS 降至 1.45–1.79 美元，本币净收益率预计下滑 3%–5%，因中东局势推高油价并压制欧洲需求。当季赢、全年输，是这份财报的核心矛盾。

安森美 2026 财年一季度营收 15.1 亿美元、同比增 4.7%，超过指引中值；non-GAAP 每股收益 0.64 美元，高于一致预期的 0.6198 美元，毛利率回到 38.5%。但 GAAP 仍亏 0.3 亿美元，主因是 3.3 亿美元重组与减值。下季指引中值 15.9 亿美元、环比向上，属于触底回暖，盈利质量还要再验证。

结论在先：Palantir 这份 Q1 几乎全面超预期——收入 16.3 亿美元、同比增 85%，每股收益 0.34 美元高于一致预期的 0.2849 美元，全年指引还上修到 71% 增长。立场偏多；但增长越来越集中在美国商业市场，应收账款增速也快过收入，这两点决定这轮成色的持续性。

派拉蒙天空之舞 FY2026 Q1 营收 73.5 亿美元、同比增长 2%，调整后 EBITDA 11.6 亿美元、同比大增 59%，利润率修复是最实在的亮点。但 GAAP 每股收益 0.15 美元仅与市场预期持平，自由现金流从上年同期的 1.23 亿美元降到 0.96 亿美元，报表质量与杠杆都得打个折看。

Pinnacle West 2026 年一季度净利 0.3 亿美元、每股 0.27 美元，去年同期还亏 0.04 美元，营收 11.5 亿美元同比增约 11.4%。这轮超预期主要靠亚利桑那创纪录的高温把空调用电提前拉起来，公司全年指引仍维持不变。看点是客户数和用电量真在长，分歧在于天气这块钱明年能不能重复。

伯克希尔 2026 年一季度净利 101.06 亿美元，同比翻倍还多，但翻倍主要来自投资损失收窄，营运利润只增 17.7%。公司明确说投资损益「通常没有意义」，所以看这家公司要盯营运利润和分部经营，而不是表观净利。本季回购 2.35 亿美元，属于温和而非激进。

高露洁这份季报账面稳、质量打折：销售额 53.24 亿美元同比增 8.4%，但其中 5.1 个百分点来自汇率，真正的有机增长只有 2.9%。调整后每股收益 0.97 美元与市场预期 0.9734 美元基本打平，公司维持了全年销售和 EPS 指引，却把毛利率指引从「升」改成「降」。整体我给中性。

雅诗兰黛 FY2026 第三季收入 37.1 亿美元、同比增 5%，调整后每股收益 0.91 美元，比市场预期 0.67 美元高出一大截，公司还上调了全年指引。但账面 GAAP 净利只有 0.89 亿美元，重组与诉讼等一次性支出吃掉大半利润。经营改善是真的，账面难看也主要是暂时的，关键看下季度一次性项目退潮后利润能否接上。

联邦不动产信托 2026 年一季度营收 3.4 亿美元、同比增 10.3%，FFO 每股 1.88 美元同比增 10.6%，公司还上调了全年指引。但 GAAP 每股收益 1.81 美元里含 0.9 亿美元卖楼收益，别被这个数字带偏。真正该看的是租金涨幅 13% 和可比物业经营利润 4.7% 的增长。

林德这份季报是「稳」字当头：营收 87.8 亿美元同比增 8%，经调整 EPS 4.33 美元同比增 10%，略微高于市场一致预期的 4.31 美元。但真正靠自己的内生增长只有 3%，剩下来自汇率和并购，全年指引 17.60–17.90 美元也没有往上抬，说明管理层对需求的判断仍然偏谨慎。

利安德巴塞尔一季度收入 71.97 亿美元，同比减 6.3%，但净利润 1.25 亿美元、调整后每股 0.49 美元，远超市场预期的 0.20 美元。毛利率从去年同期的 7.2% 回到 9.7%，中东冲突抬高全球成本曲线，反而利好拥有北美低成本产能的公司。但经营现金流净流出 2.69 亿美元，分红靠账上现金撑着。

莫德纳2026年一季度营收3.89亿美元，同比多出2.81亿美元，但净亏13.4亿美元，主因9亿美元一次性诉讼和解费用。剔除这笔费用，成本、研发和销售管理费用都在下降，每股亏损也小于一致预期。收入重回增长的故事刚开头，现金仍在消耗，接下来要看新产品审批和下半年管线数据。

结论：收入稳、指引没变，但本季利润多靠一笔税收收益。一季度收入 11.84 亿美元、同比增 5.0%，GAAP 每股 0.87 美元；剔除 0.05 美元递延税重估收益后，non-GAAP 每股 0.82 美元，略低于去年同期的 0.83 美元。数据中心合同累计约 3.4 GW 是长期看点，短期现金流偏紧，我给中性。

怡安这份季报的结论是稳健，但算不上惊艳：营收 50.34 亿美元、同比增长 6%，调整后每股收益 6.48 美元，只比市场一致预期的 6.46 美元高出 0.3%。更值得看的是经营质量——营业利润率从 30.9% 升到 34.1%，自由现金流从 0.84 亿美元跳到 3.63 亿美元。也就是说，赚钱能力的改善比每股收益的“超预期”更有含金量。

一季度营收14.0亿美元、同比增28.3%，净利1.4亿美元，募资300亿美元创同期纪录，基本面偏强。但非GAAP每股收益1.24美元低于一致预期1.3633美元约9.0%，营收环比上一季的15.0亿美元下滑7.2%，所以先给中性。

Cboe 一季度净收入 7.3 亿美元、同比增 29%，调整后每股收益 3.70 美元，超出市场预期约一成，还上调了全年有机收入增速目标、下调了费用指引，三点合起来偏看多。读这份财报要抓住一点：公司说的「净收入」是总收入 12.7 亿美元减去 5.4 亿美元收入成本后的 7.3 亿，不是 12.7 亿，别拿错基数。

丘奇与德怀特（CHD）2026年一季度收入14.693亿美元，同比只增0.2%，但这是2025年组合调整后的表象：有机销售增长5.0%，毛利率升到46.4%，调整后每股收益0.95美元小幅超预期。经营基本面偏正面，但公司把全年利润增长压在下半年，二季度指引环比走低，短期弹性有限。

道明尼能源2026年一季度营收50.91亿美元，同比增长24.9%；非GAAP每股收益0.95美元，高于市场预期的0.9287美元；公司重申全年3.45至3.69美元指引。但GAAP每股收益仅0.69美元，低于上年同期的0.77美元，主要受核电信托基金损失及对冲按市值计价拖累。整体看，公用事业主业稳健，本季成绩中性偏积极。

L3哈里斯一季度营收57.44亿美元、同比增12%，每股收益2.72美元增33%并超过2.5683美元的预期，订单78亿美元把积压订单推到407亿美元新高。但毛利率从26.3%降到24.4%、自由现金流为负1.87亿美元，增长质量还没跟上速度。结论是看多，但要把利润率和回款当作下一份季报的检验点。

广达服务 FY2026 Q1 收入 78.7 亿美元、同比增 26.3%，调整后每股收益 2.68 美元、同比增 50.6%，双双超预期，公司还上调了全年收入指引。但 GAAP 每股收益只有 1.45 美元，差额主要来自摊销与股权激励等真实成本。方向看多，但别只看调整后口径。

Reddit 一季度收入 6.63 亿美元、同比增 69%，净利 2.04 亿美元、净利率 30.7%，每股收益 1.01 美元远超预期的 0.59 美元。赚钱能力和现金流是最大看点。隐忧是二季度指引隐含增速降到约 44%，登录用户增长也几乎停滞。

Labcorp这份季报的核心是「稳中加速」：营收35.4亿美元同比增5.8%，调整后EPS 4.25美元略高于4.2074美元的一致预期，毛利率28.7%好于去年同期，公司还把全年营收和调整后EPS指引双双上调。唯一要留意的是一季度自由现金流只有0.7亿美元，利润和现金之间的落差需要往后盯。

礼来这份一季报是典型的量增价减：收入 197.99 亿美元、同比增长 56%，GAAP 每股收益 8.26 美元、同比增长 170%，明显跑赢市场预期的 6.73 美元。公司同时把全年收入指引中值抬到 835 亿美元。基本面依然看多，但要盯住价格下滑这条线。

马丁·玛丽埃塔 2026 年一季度收入 13.62 亿美元、同比增 17%，调整后 EBITDA 和调整后 EPS 都增 14%，全年指引重申。账面净利 15.13 亿美元被 2 月资产置换的 14.34 亿美元一次性收益撑大，真正要看的是：价格没涨、毛利率降了 4.3 个百分点、组合更偏骨料。整体偏看多。

万事达一季度营收 84.0 亿美元，同比增 16.0%；调整后每股收益 4.60 美元，略超一致预期的 4.53 美元。成色最好的是增值服务与解决方案，收入涨 22.0%，快过支付网络的 12.0%。要留意的是，本季回购加分红共 48.1 亿美元，而自由现金流只有 28.5 亿美元。

默克一季度收入 162.9 亿美元、同比增长 5%，主业并不差；每股 1.72 美元的亏损几乎全部来自收购 Cidara 的一次性费用。剔除这笔钱，利润和现金流都还在，全年指引还小幅上调了。真正的变量是 5 月将要完成的 Terns 收购，它会再吃掉每股约 2.35 美元。