最新财报解读

ACGL 这季是「营收缩、承保弱、回购猛」：总营收 46.7 亿美元同比降 10.5%，归母净利 10.6 亿美元，GAAP 每股 3.00 美元，营运每股 2.56 美元小幅超出预期 2.4829 美元。结论先说：抵押贷款分部和大手笔回购托住了每股价值，但保险分部承保明显走弱，收入也在缩，我给中性。

Centene二季度净利10.91亿美元，GAAP每股2.19美元，远超市场预期的1.10美元，去年同期还是每股亏损0.51美元。真正的变化来自医疗赔付率从93.0%降到89.6%，商业险改善最猛。公司上调全年收入指引60亿美元，但其中约0.50美元每股来自非经常性项目，且全年EPS下限3.11美元明显低于上半年的5.30美元，说明下半年预期是往下走的。

结论：这是一份稳健但不惊喜的季报。GAAP 营收 41.5 亿美元，同比增 10%；调整后 EPS 4.83 美元，同比增 23%，但略低于市场预期的约 4.85 美元。7 月 1 日 Mobility 已分拆为独立公司，本季数字仍含旧口径，往后要看四家核心业务的新指引。全年回购计划提高到 70 亿美元以上，是比单季 EPS 更硬的看点。

希捷科技 FY2026 全年营收 121.95 亿美元、同比增长 34.1%，净利 31.84 亿美元，第四季度毛利率冲到 52.3%，数据全面超预期。增长主要来自云数据中心与 AI 的存储需求，利润、自由现金流、资产负债表同步改善。我们的看法偏乐观，但毛利率能否守住、应收账款增速快于收入这两点要持续盯。

宣伟 2026 年二季度营收 67.9 亿美元，同比增长 7.5%，三个分部全部增长；调整后每股 3.70 美元高于市场预期的 3.55 美元，GAAP 的 3.43 美元则因摊销和重组费用略低。公司同时上调全年调整后指引至 11.80–12.20 美元，但承认下半年需求仍偏软。执行强于行业，隐忧在成本转嫁。

思佳讯这份季报是「表面达标、内里承压」：营收 9.3 亿美元、非 GAAP 每股收益 1.08 美元都略超预期，但 GAAP 净利只剩 0.3 亿美元，自由现金流转负。真正的主角是 Qorvo 合并——停发股息、换 20 亿美元回购、准备约 20 亿美元收购融资，公司正在为合并后的资产负债表重新排兵布阵。我给<strong>中性</strong>，理由在下面。

德事隆二季度收入 38.3 亿美元、同比增 3%，调整后每股收益 1.62 美元，高于市场一致预期的 1.5615 美元，利润端没问题。但飞机交付量在下滑、自由现金流同比缩水，全年指引也只是重申而非上调。增长质量一般，我倾向中性看待这份财报。

结论先说：这份季报表面难看、里面不差。收入228.34亿美元同比增7.6%，GAAP每股收益0.71美元、同比降53.0%；剔掉11.72亿美元网络重构等一次性成本后，调整后每股1.76美元、同比增13.5%，高于市场预期的1.6784美元。经营改善是真的，代价也是真的，我给中性。

结论：UHS 这个季度收入不难看、利润质量一般、指引偏谨慎。二季度收入 46.4 亿美元、同比增 8.3%，摊薄 EPS 5.98 美元，略低于一致预期 6.0167 美元。但利润里含约 7,200 万美元一次性税前利好，公司又把全年 Adjusted EPS 中值下调 2.6%。综合看，这里给中性。

结论：Veralto 二季报超预期，调整后每股收益1.11美元高于一致预期的1.0254美元，全年指引同步上调。但成色要打折——约0.05美元来自一次性关税退款，PQI核心增速仅2.0%，全年加速押在下半年。整体偏正面，只是别把一次性收益当常态。

Visa 本季净收入 116.3 亿美元、同比增 14%，non-GAAP 每股收益 3.32 美元略超一致预期，支付额、跨境量和处理笔数全部两位数增长，核心生意没有走弱。但运营开支同比增 19%、客户激励增 18%，都跑在收入前面，是本季最需要盯的地方。

WM 二季度收入 66.8 亿美元、同比增 4.0%，调整后每股收益 2.02 美元，略低于一致预期 2.0394 美元；调整后 EBITDA 利润率升至 30.9%，自由现金流同比增 34.5%。公司下调全年收入指引约 0.6%，却上调利润率指引 20 个基点，EBITDA 与现金流目标不变。整体观点中性。

皇家加勒比二季度营收 48.3 亿美元、调整后每股收益 4.21 美元，双双高于公司自身指引，全年调整后 EPS 指引顺势上调到 17.73–17.87 美元。需求端依然强劲，预订价格创纪录，但毛利率同比掉了 2.4 个百分点，二季度自由现金流为负 8.8 亿美元。综合看基本面偏强，短期压力在成本与地缘政治。

赛莱默二季度利润明显超预期：收入 23.36 亿美元，调整后每股 1.46 美元，比一致预期高约 8.1%，毛利率从 38.8% 升到 41.2%。但全年收入指引从增长 2%–3% 下调到约 2%，每股收益指引反而上调。这是一季「利润强、收入平」的财报，观点偏看多。

BXP 二季度营收 8.957 亿美元、同比增 3.1%，出租率环比升 100 个基点到 88.4%，签租量是十年同期均值的 129%。GAAP 每股收益 0.43 美元同比下滑，主因一笔 1800 万美元减值；衡量现金盈利的 FFO 每股 1.78 美元超指引中值 0.08 美元，全年 FFO 指引中值上调 0.05 美元。运营在改善，账在波动，我给看多。

开利二季度营收 63.5 亿美元、同比增 4%，调整后每股收益 0.86 美元，高于市场预期的 0.83 美元，公司把全年营收指引从约 220 亿美元上调到约 230 亿美元。订单同比增约 40%、数据中心业务增超 300% 是关键信号，但四个分部利润率同步下滑，增长质量还需要再看一两个季度。

CoStar Group 二季度营收 9.25 亿美元，同比增 18%；净利从 0.06 亿美元增至 0.55 亿美元，增幅 817%；调整后 EBITDA 翻倍至 1.84 亿美元。住宅业务首次转正、成本增速仅 2%，全年调整后 EBITDA 指引上调。第三季度营收指引中值 9.40 亿美元，增长有望延续，我们倾向看多。

波音二季度营收245.6亿美元，同比增约8.0%，但净亏4.44亿美元，每股亏0.67美元，且亏损比预期更深。增长主要靠171架商业飞机交付增加，但商业飞机和防务仍亏，只有全球服务赚钱。经营现金流转正至14亿美元左右，库存和负债仍高，盈利修复还需时间。

信安金融 FY2026 二季度营收 39.1 亿美元、净利润 4.0 亿美元，剔除非经常项的运营每股收益 2.50 美元，高于市场预期的 2.36 美元约 5.9%，季度股息同时上调 8%。赚钱能力在改善、股东回报也没停，但资产管理规模净流出扩大到 111 亿美元，是本期最扎眼的反向信号。

楷登电子（Cadence）2026年二季度营收15.84亿美元，同比增24.2%，营业利润率从去年同期的19.0%升到28.4%，non-GAAP每股收益2.11美元略高于2.0959美元的预期。公司把全年营收增速指引提到19%，季末订单81亿美元创纪录。需求端在加速，但一笔大收购让账上现金明显变薄。

贝克休斯FY2026二季度收入67.42亿美元、同比降2.4%，调整后每股收益0.64美元，比预期高约26.2%。订单105亿美元、IET订单翻倍，RPO创纪录401亿美元。收入下滑主要来自资产剥离，订单与现金流是硬亮点，整体偏看多。

WELL 二季度账面 EPS 0.61 美元略低于预期，但衡量 REIT 赚钱能力的归一化 FFO 每股 1.60 美元、同比增 25.0%，同店 NOI 增 15.5%，股息再提 15%。账面利润被收购折旧和一次性税收收益搅乱，经营层面反而在加速。整体看多，但需盯住 155 亿美元投资的落地节奏与长期照护的医保支付敞口。

辛辛那提金融二季度净赚12.6亿美元、GAAP每股8.05美元，远超1.88美元的一致预期。但收入里13.1亿美元是投资损益，承保主业是否同步变好看不出来。我的看法偏中性：数字漂亮，质量还要下一季验证。

F5这份季报是「增长加速+利润率回升」的组合：营收8.7亿美元同比增11%，毛利率回到82.2%，非GAAP每股收益4.73美元，比市场预期的4.08美元高出不少。公司还把全年营收增速指引从7%–8%上调到9%–10%。短期基本面在改善，但估值与后续需求能否延续，是接下来要盯的点。

纽柯钢铁 2026 年第二季度营收 103.97 亿美元、净利润 11.56 亿美元，调整后每股 4.84 美元，比一致预期 4.42 美元高约 9.4%，毛利率升到 19.6%。本季含原料采购退款和一笔投资收益，公司又只给了方向性指引，所以偏看多但要盯住一次性因素。

UDR本季营收4.25亿美元，同比持平；净利润0.69亿美元，同比增83%，但主要靠卖房收益。核心指标FFO as Adjusted为0.64美元，同比持平，同店收入增速1.8%。总体看，公司基本面平稳但增长乏力，资产负债表杠杆偏高，观点中性。

美国运通二季度收入净额 196.4 亿美元、同比增 10.0%，每股收益 4.53 美元、同比增 11.0%，比市场预期的 4.45 美元高约 1.8%。拨备同比降 23% 是利润的主要帮手。往下看要盯两点：费用增速会不会继续快过收入，卡会员权益成本还会不会继续吃掉利润。

特许通讯二季度营收135.26亿美元、同比降1.7%，每股收益10.66美元高于一致预期10.345美元，但超预期主要靠回购缩股，而非主业变好。宽带用户单季净减17.2万户，比去年同期更差，移动线还在增长。总体看盈利质量一般、经营面承压，我倾向中性。

SLB 二季度营收 89.7 亿美元，环比增 3%、同比增 5%，GAAP 每股收益 0.52 美元与市场预期基本打平。但同比这 5% 里，去年 7 月收购的 ChampionX 贡献了 8.7 亿美元，剔掉后全球营收同比其实是下滑 5%。我的看法偏中性：环比方向对了，同比还没转正。

新纪元能源二季度收入 75.3 亿美元、同比增 12.4%，调整后每股收益 1.15 美元，比市场预期的 1.1177 美元高约 2.9%，GAAP 每股 1.50 美元。看点在两块：受监管的 FPL 靠资本开支稳步做大，NEER 靠新项目储备堆未来。全年指引维持 3.92–4.02 美元不变，短期没有惊喜也没有惊吓。