最新财报解读

Salesforce 这份 FY27 第一季度成绩单是「增长加回购」的组合：营收 111.3 亿美元同比增 13%，GAAP 每股收益 2.42 美元同比增 52%，自由现金流 65.6 亿美元，同时把 275 亿美元还给股东。我们整体偏看多，但要盯住两点：毛利率同比小幅下滑，以及为回购背上更多债务。

迈威尔 FY2027 Q1 营收 24.2 亿美元创纪录，同比增 28.0%，毛利率升到 52.1%。管理层把二季度指引定在 27.0 亿美元，对应约 35% 的同比增速，并称 AI 订单异常强劲、上调全年展望。隐忧是 GAAP 净利润只有 0.345 亿美元，账面利润和经营势头明显脱节。

AutoZone这份季报表面稳：营收48.4亿美元、同比增8.4%，摊薄EPS 38.07美元，回购5.9亿美元。但拆开看，增长靠开店和汇率，剔除汇率后同店只涨3.9%，毛利率还退了0.6个百分点。整体给中性：现金流和回购撑住估值，国际业务与毛利是短板。

结论：Take-Two 这份 FY2026 财报是「收入稳、利润薄、预期全押 GTA VI」。全年收入 66.6 亿美元、净预订 67.2 亿美元均双位数增长，但 GAAP 仍亏 2.98 亿美元。怎么看：调整后 EBITDA 7.6 亿美元说明日常经营已接近打平，真正决定股价的是 11 月 19 日 GTA VI 能否兑现 FY2027 那份指引。

沃尔玛 FY2027 Q1 总营收 1777.5 亿美元、同比增 7.3%，调整后 EPS 0.66 美元，电商与广告继续高增，全年指引原样维持，基本面偏稳。需要盯的是自由现金流转负 19.5 亿美元、存货同比增 8.9%，两者都快于业绩改善的节奏。综合判断为看多，但保留一分谨慎。

Williams-Sonoma 2026财年一季度收入18.05亿美元、同比+4.4%，同店+4.8%，五个分部全部正增长，摊薄EPS 1.93美元、同比+4.3%，并重申全年指引。结论是：卖货没问题，但毛利率降30个基点、营业利润率降60个基点，EPS的增量主要来自回购缩股，关税是下半年最需要盯的变量。

结论先行：这是一份「收入稳、利润跳」的季报。营收 25.42 亿美元同比增 13.5%，净利润 2.22 亿美元是去年同期的三倍多，但去年同期有 1.66 亿美元重组费用压低了基数。真正值得关注的是非 GAAP 营业利润率升到 31.8%，以及订单储备增速能不能稳住。

Copart 本季是「收入小涨、利润走平」：营收同比 +2.1%，毛利率微升，EPS 从 0.42 升到 0.43，但净利润反而少了 1.0%。关键看点是增长几乎全靠国际业务，美国本土收入原地踏步，EPS 改善有一部分来自股本缩减。整体基调中性。

拉夫劳伦 FY2026 全年营收 81.1 亿美元、同比增 15%，首次站上 80 亿美元；第四季调整后每股收益 2.80 美元，高于一致预期的 2.63 美元。公司同时给出 FY2027 固定汇率中个位数增长、经营利润率继续扩张的初步指引，并把季度股息上调 10%。业绩、指引、股东回报三头都向好，我们倾向看多。

罗斯百货FY2026一季度营收60.1亿美元、同比增21%，EPS 2.02美元、同比增37%，均大幅超出公司自己的指引，毛利率回升到29.6%。增长主要靠客流，不是一次性因素。这让基本面偏向正面，但二季度起同店增速指引回落到6%–7%，需要继续盯着。

Deckers Brands 2026财年交出创纪录成绩：全年营收54.7亿美元、摊薄EPS 7.02美元，HOKA与UGG双品牌拉动增长。FY27指引给出58.6亿–59.1亿美元营收区间，并给出到2030年的多年增长框架。对普通投资者来说，重点不是Q4单季EPS的同比小降，而是FY27毛利率能否在56.5%附近稳住、SG&A是否继续吃利润。

迪尔第二财季营收133.69亿美元，同比增长5.0%，但净利润17.73亿美元，同比小幅下滑2.0%。分部表现分化：生产与精准农业收入下滑14.0%，而小型农业与草坪和建筑与林业分别增长16.0%和29.0%。公司维持全年净利润指引45亿至50亿美元，整体业绩靠后两个板块支撑，显示出管理层对下半年的信心。

诺信二季度收入 7.41 亿美元，创同期纪录，调整后每股收益 2.86 美元、同比增 18%，公司同时上调全年销售和利润指引。要点在于 GAAP 每股收益只有 2.09 美元、仅增 6%，差额来自养老金结算和投资浮亏等一次性项目。整体偏看多，但收入增长里约三分之一来自汇率。

劳氏 FY2026 第一季度营收 230.78 亿美元、同比增长 10.3%，但可比销售只涨 0.6%，增长主要靠收购并表。调整后每股收益 3.03 美元、同比增 3.8%，毛利率却从 33.4% 降到 32.7%，营业利润率也退到 11.1%。公司维持全年指引不变，我们给中性：规模在扩，赚钱效率还在磨底。

亚德诺本季营收 36.2 亿美元、同比涨 37.3%，毛利率 67.3%，调整后每股 3.09 美元，都是好数字。但 Q3 指引中值 39.0 亿美元，比市场一致预期低约 1.5%，说明高预期已经打进去了。我偏看多，前提是应收账款和回款别出问题。

塔吉特本季收入254.4亿美元同比增6.7%，可比销售增5.6%，毛利率升到29.0%，全年销售增速指引上调到约4%，超预期是主基调。但净利润同比降24.6%，因去年同期含4.41亿美元一次性法律和解收益，剔除后每股收益同比增约三成。真正的短板在现金流和回购。

TJX 这份一季报几乎全面超计划：营收 143.2 亿美元、同店销售 +6%、EPS 1.19 美元同比涨 29%，公司还同时上调了全年同店、利润率与回购指引。我的倾向是看多——四个分部交易量同步走强，说明增长不是靠单点刺激，而且公司只把一部分超额利润上翻到全年，留了余地。需要盯的是二季度同店指引回落到 2%–3%。

财捷 FY26 三季度收入 85.58 亿美元、同比增 10.0%，每股收益 11.09 美元、增 11.0%，全年收入指引上调至 213.41 亿–213.74 亿美元。毛利率 83.9%、自由现金流 52.36 亿美元，数字面扎实。但报税单位数预计下滑、17% 裁员要花约 3 亿美元，是后续变量。

英伟达FY2027 Q1营收816.2亿美元，同比增85%，毛利率74.9%，净利润583.2亿美元，数据中心收入同比增92%仍是最强引擎。下季指引中值910.0亿美元，低于市场预期的940.1亿美元，且未纳入中国数据中心计算收入，显示管理层谨慎。整体业绩强劲，但下季增速可能放缓，我们按看多来跟踪。

家得宝 FY2026 第一季度营收 417.7 亿美元、同比增 4.8%，但同店只涨 0.6%，客流还在减少，增长靠新店、收购和汇率。毛利率从 33.8% 降至 33.0%，调整后每股收益 3.43 美元，低于去年同期的 3.56 美元。公司重申全年指引，我们给中性。

先给结论：这是公司史上最强单季，营收17.2亿美元、同比增31.0%，订单突破20.5亿美元，全年指引被上调。但毛利率跳到68.6%里有一笔关税退款在帮忙，剔除后约64.0%；同时下季指引中值略低于市场预期。整体基调偏乐观，但别把本季毛利率当成新常态。

这份季报是「主业加速 + 一次性浮盈」的组合：营收 79.1 亿美元，同比 +11.4%，GAAP 每股 3.51 美元创纪录，但里面含着 6.72 亿美元投资浮盈，非 GAAP 每股只有 2.86 美元。真正值得看的是 Q3 营收指引中值 89.5 亿美元，意味着环比还要再涨约 13.1%。现金流是唯一明显的瑕疵。

思科 FY2026 第三季度收入 158.4 亿美元、同比增 12%，GAAP 每股收益 0.85 美元、增 37%，都超过此前指引上限。公司还把 FY26 的 AI 订单预期从 50 亿美元上调到 90 亿。但毛利率同比降 2.0 个百分点、存货明显走高，是这份财报最该盯的两处。

Qnity 电子这份一季报是「营收强、调整后利润更强」：收入 13.2 亿美元、同比增 18%，调整后每股收益 1.08 美元高于一致预期 0.94 美元，公司还上调了全年指引。但 GAAP 净利 1.6 亿美元、同比降 19%，差额主要来自拆分后的利息和一次性费用，别只看调整后数字。

斑马技术一季度营收 14.95 亿美元、同比增 14.3%，非 GAAP 每股收益 4.75 美元超预期，公司还上调了全年展望。但增长里只有 4.3% 来自自有业务，账上现金仅 1.14 亿美元、总债务 26.60 亿美元，回购靠举债。结论偏乐观，但要看有机增速能否跟上。

福克斯 FY2026 第三财季营收 39.94 亿美元，同比降 8.6%，主因是去年同季有超级碗、今年没有。但调整后每股收益 1.32 美元，明显高于一致预期的 0.99 美元，调整后 EBITDA 同比还涨了 11%，说明费用压得更狠。这是一份「收入难看、利润质量还行」的财报，我的判断偏中性。

EchoStar 本季营收 36.7 亿美元、同比降 5.2%，净亏 1.5 亿美元，但每股亏损 0.51 美元优于市场预期的 0.86 美元，自由现金流由负转正。经营面确有改善，可公司同时明确提示未来十二个月资金不足、存在持续经营重大疑虑。所以这份季报的主线不是利润表，而是资产负债表，我倾向看空。

西蒙地产 2026 年一季度总收入 17.6 亿美元、同比增 19.3%，每股 Real Estate FFO 3.17 美元、同比增 7.5%，公司还把全年 Real Estate FFO 指引中点抬高 0.05 美元，季度股息提高 7.1%。唯一扎眼的地方是 GAAP 每股收益 1.48 美元，略低于 1.50 美元的一致预期。运营基本盘偏强、财务费用端偏紧，整体我给看多。

星座能源一季度调整后每股收益 2.74 美元，高于 2.59 美元的市场预期约 5.7%，公司重申全年 11–12 美元指引，Calpine 首次并入报表。读这份财报要盯三点：收入出现 75.4 亿与 111.2 亿两个口径、经营现金流仅 4.25 亿美元、长期债务从 72.5 亿升到 169.9 亿美元。

结论是：Mosaic 一季度营收 29.98 亿美元、同比增 14.4%，却净亏 2.58 亿美元，调整后每股只赚 0.05 美元，远低于 0.24 美元的预期。亏损主要来自巴西两座矿山停产的 4.42 亿美元计提，属于一次性；但磷酸盐受硫磺涨价挤压、产量指引又被撤回，盈利能不能修复还看不清。