最新财报解读

CenterPoint Energy（CNP）2026 年一季度 GAAP 每股收益 0.48 美元，非 GAAP 每股收益 0.56 美元，比去年同期的 0.53 美元增长约 5.7%，但比市场预期的 0.5628 美元低约 0.003 美元，属于「达标但没惊喜」。营收 29.75 亿美元同比几乎零增长，全年指引原样重申。我的判断偏中性：工业负荷增长的故事是真的，但得先看到现金流转好。

联合太平洋一季度营收62.2亿美元、净利润17.0亿美元，运营比率改善至60.5%。调整后EPS为2.93美元，高于市场预期2.8911；GAAP EPS为2.87美元，略低于预期。货运收入增长4%，但总车皮量减少1%，靠提价和燃料附加费支撑。后续关注合并审批和需求，目前看中性。

孩之宝2026财年一季度交出一份高毛利的初步成绩单：营收10.0亿美元，毛利率76.4%，净利润1.98亿美元，每股收益1.39美元，明显高于市场预期的1.15美元。公司重申全年指引，显示管理层仍看好万智牌等核心IP。但这份数据是初步的，受网络安全事件影响结账未完成，存在修正风险；同时二季度可能因系统延迟出现发货和开票扰动。整体看，盈利超预期是亮点，但短期不确定性需要压缩估值空间。

陶氏发布2026年一季度，营收97.94亿美元，同比下降6.1%；GAAP净亏5.33亿美元，非GAAP每股亏损0.14美元，亏损窄于市场预期的0.29美元。看这份财报要分清：账面亏损含大量一次性项目，经营现金流11.24亿美元同比大增，但需求、价格仍在下滑。整体属于弱需求下靠降本和一次性回款撑现金流的阶段。

都福 2026 财年一季度营收 20.54 亿美元，同比增 10%，有机增 5%；调整后每股收益 2.28 美元，同比增 11%，略低于市场一致预期 2.2856 美元。毛利率 38.9% 低于上年同期 40.0%，但订单强劲，所有分部 book-to-bill 均高于 1，管理层重申全年双位数调整后 EPS 增长。后续需要观察成本和区域分化的改善节奏。

哈特福德2026年一季度营收72.26亿美元，同比增长6.1%；净利润8.56亿美元，核心每股收益3.09美元，低于市场预期3.4351美元。商业保险综合成本率升至94.8%，但个人保险改善至87.7%；整体承保保持盈利，净资产回报率23.0%。公司继续执行6.17亿美元资本回报，基本面稳健但短期预期有落差。

黑石2026年第一季度营收36.18亿美元，同比增长10.0%；归母净利润6.50亿美元，同比增长5.7%。非GAAP可分配收益每股1.36美元，同比增25%，略低于一致预期1.3865美元。季度资金流入68.5亿美元，管理资产总额升至1.304万亿美元。整体看，收入与资金面保持扩张，分部可分配收益增长23%，但部分策略回报承压。

Rollins 一季度营收 9.064 亿美元、同比增 10.2%，3 月总增长约 12%、有机增长超 8%，旺季前的需求明显加速。但毛利率降到 50.8%，经营利润率 16.1%，自由现金流同比少了两成，赚钱效率没跟上收入。收入端亮眼、利润端承压，整体判断偏中性。

金德摩根2026年一季度净利9.76亿美元、同比增36.1%，调整后每股收益0.48美元超预期约9.3%，自由现金流同比增73.5%，全年指引已跑赢预算。本季超预期主要靠天然气管道：冬季风暴与持续低温推高输送和储气收益。要留意天气红利难持续，以及营收字段与报表有约3.8亿美元口径差。

结论先说：拉姆研究这份季报是超预期的一季，营收和 EPS 都创了纪录，同比增速约 23.8%。更关键的是 6 月季度指引中值 66.0 亿美元，比本季再高约 13%，公司显然认为 AI 拉动的需求还在往上走。我们给的判断是看多，但中国收入占比 34%，贸易政策是绕不开的变量。

结论先行：金沙一季度营收 35.85 亿美元、同比增 25.3%，调整后每股收益 0.91 美元，明显高于市场预期的 0.76 美元，增长同时来自澳门和新加坡，并回购了 7.40 亿美元股票。需要打问号的是资产负债表——155.70 亿美元债务对应 11.98 亿美元股东权益，高杠杆会放大经营波动。

Masco 一季度营收 19.2 亿美元、同比增 6%，调整后每股收益 1.04 美元，比市场预期的 0.88 美元高出一大截，调整后营业利润率也升到 16.9%。不过增长几乎全靠水暖产品，装饰建筑板块与去年持平，经营现金流还是净流出 0.79 亿美元。总体看多，但要盯住现金和需求。

结论先给：穆迪这份季报表现扎实，收入 20.8 亿美元同比增 8%，调整后每股收益 4.33 美元、高于预期约 1.6%，自由现金流 8.4 亿美元同比增 26%。怎么看：主业经营杠杆确实在改善，但全年利润指引的含金量要扣掉一笔剥离一次性收益，回购加码也让账上现金变薄。

NVR 一季度收入和利润双降：营收18.8亿美元、同比降22%，每股收益67.76美元，比预期77.14美元低约12.2%。利润下滑来自成交量与毛利率同时走弱，但新订单增7%、取消率降至14%，需求端没有继续恶化。整体信号好坏参半。

奥的斯 2026 年一季度营收 35.7 亿美元、同比 +6.0%，但有机只增 1.0%，增长的大头来自汇率。调整后每股收益 0.89 美元，同比 -3.0%，低于市场预期的 0.9068 美元；服务收入两位数增长是亮点，服务利润率却下滑 160 个基点。本季业绩整体偏中性。

菲利普莫里斯 2026 年一季度收入 101.46 亿美元，同比增 9.1%，但有机只增 2.7%；调整后每股收益 1.96 美元，同比增 16.0%，高于 1.88 美元的一致预期。看多的依据是无烟产品继续双位数增长、毛利率升到 68.1%；要盯的是美国业务大幅下滑，以及全年增长里不小的汇率成分。

瑞杰金融 FY2026 第二财季净营收 38.6 亿美元、同比增 13% 并创单季新高，调整后每股收益 2.83 美元，略高于一致预期的 2.80 美元；但私人客户集团税前利润同比下滑、有效税率升到 26.0%，客户托管资产环比还少了 1%。收入端很强，利润端有瑕疵，整体偏中性。

西屋制动 2026 年一季度营收 29.50 亿美元、同比增 13.0%，调整后每股收益 2.71 美元、同比增 18.9%，均超预期，公司同步上调全年调整后 EPS 指引中值 0.20 美元。但增长的很大一块来自收购与汇率，GAAP 营业利润率同比反而降了 0.7 个百分点，现金流转化率从 43% 降到 40%。开局合格偏好，但算不上内生提速。

芝商所这份季报的主线是量：一季度收入18.8亿美元、同比涨14.0%，日均成交3,623万张合约创历史新高。调整后每股收益3.36美元、同比涨20.0%，但比3.4008美元的一致预期略低。生意很赚钱，后面要盯成交量和每张合约收费能否稳住。

Elevance Health一季度调整后每股收益12.58美元，高于市场预期的10.93美元，全年调整后指引也上调到至少26.75美元。但GAAP净利润17.6亿美元、同比降19.2%，主因9.35亿美元CMS事项计提。营收只增1.5%、会员仍在流失，本季更像经营企稳加一次性利空出清，而不是全面加速。

Globe Life 一季度营收 15.6 亿美元、同比增长 5.3%，净利润 2.7 亿美元，EPS 3.39 美元，比去年同期 3.01 美元涨了一成多。但 3.43 美元的经营性 EPS 仍低于 3.58 美元的预期，好在公司把全年指引上调到 15.40–15.90 美元。

IBM 这份一季报是实打实的开门红：收入 159.2 亿美元、同比增长 9%，毛利率升到 56.2%，非 GAAP 每股收益 1.91 美元比市场预期高出约 4.7%。不过管理层只是重申全年指引，同期还为收购 Confluent 明显加了杠杆，所以现在偏看多，但别指望估值马上重估。

泰科电子本季营收 47.44 亿美元、同比增 15%，调整后每股收益 2.73 美元、同比增 24%，均超指引，工业板块的 AI 与电网需求是主引擎。订单创纪录 53 亿美元，短期基本面扎实；但交通板块有机增长转负、利润里含一次性税收收益，是两条暗线。

Teledyne 一季度营收15.6亿美元、同比增7.6%，非GAAP每股收益5.80美元、同比增17.2%，毛利率升到43.2%，全年每股收益指引同步上调。数字影像与国防电子是主要拉动，但自由现金流同比下滑、指引隐含下半年要提速，这两点得盯着。

联合租赁（United Rentals）2026 年一季度营收 39.85 亿美元、调整后每股收益 9.71 美元，双双创同期纪录，全年营收指引上调至 169 亿–174 亿美元。收入同比增约 7.1%，不算爆发，但利润、现金流与杠杆都稳。我们倾向看多，下面说依据。

结论先讲：这是一份增长、利润率、现金流同步改善的季报，调整后每股收益和调整后营业利润率都强于市场节奏，公司还把全年收入指引抬到 135–140 亿美元。怎么看：增长几乎全部由美洲数据中心需求拉动，而 EMEA 明显下滑、存货快速上升是需要盯住的两处，整体倾向看多，但别把区域分化当成不存在。

AT&T 一季度收入315.1亿美元、同比增2.9%，调整后EPS 0.57美元略高于0.56美元的一致预期，公司同时重申全部全年指引，这份季报基本符合预期。但GAAP每股收益从0.61美元降到0.54美元，自由现金流从31亿美元降到25亿美元，增长的含金量还要看后面几个季度。整体判断：中性。

波音一季度收入 222.2 亿美元、同比增 14%，每股亏损 0.11 美元，远好于市场预期的每股亏 0.86 美元。但经营现金流为负 1.79 亿美元，账上现金一个季度缩水 85 亿美元。订单储备创 6950 亿美元新高，说明需求端没有疑问，问题仍在把订单变成现金的效率上——整体判断中性。

波士顿科学 2026 年一季度收入 52.03 亿美元，同比增 11.6%，调整后每股 0.80 美元，小幅超过市场预期的 0.7945 美元；但 GAAP 每股 0.90 美元里含 3.2 亿美元非现金税收收益，成色要打折。二季度有机增速指引降到 5.0%–7.0%，明显低于本季的 9.4%，这是最该盯的地方。

ServiceNow 一季度营收 37.7 亿美元、同比增 22%，并把全年订阅收入指引上调到 157.4 亿到 157.8 亿美元，订单储备 cRPO 增 22.5%，增长没有减速。但毛利率从去年同期的 78.9% 降到 75.1%，non-GAAP 每股收益 0.97 美元略低于市场一致预期，这是本次财报里最该盯的一处。