最新财报解读

冠城国际在 5 月 1 日完成了 84 亿美元的光纤与小型基站出售，并把全年指引里的净利与 AFFO 各上调 0.50 亿美元。本季营收 0.49 亿美元、净利 1.51 亿美元，利润翻正但收入同比小幅下滑。我的倾向是中性：卖资产还债是实招，但收入端仍被租户流失拖着。

GE Vernova 一季度业绩强劲，营收93.4亿美元，同比增长16%，并上调2026年收入指引至约450亿美元。净利润47.5亿美元看似惊人，但其中包含45亿美元一次性并购收益，经营利润实际仅小幅改善。建议重点看订单和毛利率：订单增长71%，毛利率19.1%，显示主业需求旺盛；风电仍是主要拖累。

CSX运输一季度营收34.82亿美元，同比小幅增长2.0%；净利润8.07亿美元，同比大增24.9%，每股收益0.43美元，明显高于市场预期的0.3936美元。盈利改善主要来自运营效率提升和成本控制，但出口煤收入下滑仍在拖累营收。投资者应重点观察后续成本改善能否持续，以及管理层在电话会中是否给出更具体的经营指引。

西南航空 FY2026 Q1 扭亏为盈，营收 72.49 亿美元创一季度新高，同比增 12.8%，净利润 2.27 亿美元，EPS 0.45 美元。经营利润率从 -3.5% 升至 4.6%，改善 8.1 个百分点，转型计划带来的产品升级和成本控制开始兑现。不过燃油成本高于指引，全年 EPS 指引因宏观不确定性暂停更新，需关注后续成本压力。

德州仪器2026年Q1营收48.25亿美元，同比增19%，每股收益1.68美元，明显高于一致预期1.38美元；下季收入指引中值52亿美元，显示需求继续改善。重点看三件事：工业和数据中心拉动的收入结构、毛利率58%能否持续、129亿长期债务和高资本开支对股东回报的影响。本季基本面偏强，但周期和估值仍需观察。

诺斯洛普·格鲁门本季营收 98.8 亿美元、同比增 4.0%，EPS 6.14 美元小幅超预期，营业利润率从去年同期的 6.1% 修复到 10.0%；但自由现金流为 -18.2 亿美元，全年指引维持不变。整体偏看多，但真正要盯的是利润率修复能不能延续、以及下半年现金能不能补回来。

奎斯特诊疗 2026 年一季度收入 28.95 亿美元、同比增 9.2%，几乎全部来自内生增长；调整后每股收益 2.50 美元、同比增 13.1%，公司还同时上调了全年收入和 EPS 指引，正面信号很明确。但经营现金流同比下滑、应收账款增速快于收入，利润变成现金的效率在下降，所以判断为看多，现金流是主要观察点。

RTX（RTX公司）2026年一季度营收220.8亿美元，同比增长9%，有机增长10%，调整后每股收益1.78美元、同比增21%，并上调全年销售额与每股收益指引，还确认了自由现金流目标。口径上有一点小落差：GAAP每股收益1.51美元，略低于市场一致预期1.53美元，差额主要来自0.27美元的收购会计调整。经营面偏强，但成本和存货需要继续盯。

Equifax 2026 年一季度营收 16.5 亿美元、同比增 14%，调整后每股收益 1.86 美元，均超预期，收入比 2 月指引中值高 3700 万美元。增长主要靠美国房贷业务，而这正是公司自己不敢押注的地方，全年指引只上调了汇率影响。基本面偏看多，但得盯紧房贷利率。

需求侧强到不像周期后段——总订单230亿美元、同比增87%，商用服务积压订单1700亿美元；但利润率在扩产期明显承压。营收123.92亿美元、调整后每股收益1.86美元双双超预期，全年指引维持并倾向区间上沿。这只股票眼下拼的是交付执行，不是订单。

Genuine Parts 一季度收入 62.6 亿美元、同比增 6.8%，调整后每股收益 1.77 美元，基本追平市场预期，公司同时重申全年指引。但增长里只有 2.4 个百分点来自可比销售，其余靠收购和汇率；账面净利润还因重组与拆分费用同比下滑。整体是「稳而不亮」的一季，我给中性。

哈里伯顿这份一季报的关键词是「稳」。营收 54.0 亿美元同比几乎持平，但每股收益 0.55 美元比市场预期高出约 9.2%，营业利润率回到 13%。不过超预期的一部分来自一笔一次性税收优惠，自由现金流也只有 1.2 亿美元，所以我们给中性而非看多。

IBKR（盈透）这份季报的关键词是「客户猛增、每股收益略逊」。净营收16.7亿美元同比增17.0%，合并净利润11.7亿美元，但归属普通股东的只有2.67亿美元，GAAP摊薄EPS 0.59美元，比一致预期0.6136美元低3.8%。真正撑住故事的是经营数据：客户账户增31%、客户权益增38%、保证金贷款增35%。

直觉外科 2026 年一季度营收 27.7 亿美元、同比增 23%，GAAP 每股收益 2.28 美元，超 2.14 美元的一致预期，手术量增约 17%。基本面没有明显短板，但全年毛利率指引 67.5%–68.5% 已含关税拖累，利润率上行空间有限。判断偏积极，接下来盯手术量和装机量能否延续。

MSCI 一季度收入 8.51 亿美元、同比增 14.1%，调整后每股收益 4.55 美元略超 4.53 美元的预期。但 GAAP 每股 5.53 美元里含 0.88 亿美元一次性税收收益，含金量要打折。全年费用指引原封不动，说明管理层没给惊喜。生意质量本身没问题，利息支出和负股东权益是更该盯的两点。

北方信托一季度净利 5.26 亿美元、每股 2.71 美元，同比增 34%，比市场预期高约 14%，强于预期。税前利润 7.01 亿美元里 25.0% 交了税；收入双位数增长、ROE 17.4% 是看多依据，但没给指引、净息差环比收窄要打折。

3M 一季度收入 60.3 亿美元、同比增 1.3%，调整后每股收益 2.14 美元、同比增 14%，高于 2.00 美元的预期。但 GAAP 每股只有 1.23 美元、同比降 40%，有机销售还下滑 1.4%。我的看法偏中性：成本端和利润率在改善，收入端却还没真正转起来。

第一资本2026年一季度净利润21.74亿美元，同比增54.8%，但调整后每股4.42美元低于预期的4.60美元。营收152亿美元、环比降2%，净息差收窄39个基点至7.87%，信用卡贷款缩3%；成本降、拨备稳，但规模在缩。

Synchrony 一季度每股赚 2.27 美元，同比增长 20%，也高于市场预期的 2.2075 美元。净核销率从 6.38% 降到 5.42%，是这季最实在的改善；但贷款余额几乎零增长、活跃账户还少了 1%，增长主要靠单个账户花得更多。整体看多，但资本充足率往下走这件事得每季盯住。

拖拉机供应这份季报是营收过关、盈利掉队。营收 35.92 亿美元同比增 3.6%，靠的是新开门店，同店只增 0.5%；毛利率原地踏步，费用率反而升了 70 个基点，净利润 1.65 亿美元同比降 8.3%，EPS 0.31 美元低于一致预期的 0.3491 美元。全年指引重申不变，本季整体偏中性偏弱。

联合健康 FY2026 一季度收入 1117.2 亿美元、同比增 2%，调整后每股收益 7.23 美元，比市场预期的 6.64 美元高约 8.9%，全年指引同时被上调。改善主要靠医疗赔付率降到 83.9% 和保险业务利润率回升，但会员数在减少、运营成本率在上升。我倾向看多，因为盈利修复的方向已经明确。

W. R. Berkley（WRB）2026年一季度收入36.9亿美元、净利5.2亿美元，同比分别增4.0%和23.4%，摊薄EPS 1.31美元，比市场预期的1.16美元高出约13%。年化ROE 21.2%，综合成本率90.7%，承保和投资收益同时发力。整体判断偏看多，但再保险分部保费收缩和投资端的季度波动需要盯住。

结论先说：安达这份季报利润率很漂亮，增长却在挑地方。核心每股 6.82 美元，小幅超过 6.80 美元的预期；综合成本率 84.0%，核心有形股本回报率 20.6%。但同比动辄八成以上的利润增长，很大一块是去年加州山火留下的低基数，剔除巨灾后核心利润只增长 10.7%，这才是常态水平。

丹纳赫一季度营收 59.51 亿美元、调整后每股收益 2.06 美元，双双超过去年同期，全年每股收益指引也小幅上调，利润端是本次最大亮点。但拆开看，报表增长主要靠汇率，核心收入只增 0.5%，诊断板块核心收入还下滑 4.0%。因此我的判断是中性：盈利在改善，收入还没跟上。

联合航空2026年第一季度总收入146.1亿美元，同比增长10.6%；GAAP每股收益2.14美元，同比增85.0%，调整后EPS为1.19美元，高于市场预期。收入与盈利均超预期，主要靠客运量、票价和高端产品拉动。下面分收入、成本与风险具体看。

本季霍顿房屋营收75.6亿美元，同比小幅下滑；净利润6.5亿美元，同比减少20%；每股收益2.24美元，高于预期2.18美元。毛利率降至22.5%，但净销售订单增长11%，且公司大量回购支撑股本回报。整体看，业绩在压力下展现韧性，但需求与利润率仍是关键观察点。

本季营收52.0亿美元，同比增约19.1%，净利4.0亿美元，去年同期2.2亿美元；毛利率14.7%，也明显高于去年同期的11.1%。钢铁主业量价齐升是主要驱动，铝业务仍亏损但管理层给出二季度改善指引。整体盈利修复力度不错，不过自由现金流仅0.1亿美元，营运资金占用较大，需要关注后续现金回笼。

Truist 金融 2026 年一季度营收 51.5 亿美元、每股收益 1.09 美元，比一致预期的 1.00 美元高约 8.6%，同比增 25%。亮点是费用压得住、资本回报给得足；隐忧是净息差环比走弱、收入环比小幅回落。整体看多，但要盯住下季净利息收入能否止跌。

先说结论：收入很强，利润很脏，脏的部分基本是并购带来的一次性账。总收入 28.29 亿美元同比增 32.4%，净息差扩到 3.30%，核销率降到 0.37%。但每股收益只有 0.15 美元，剔除 0.68 美元一次性影响后约 0.83 美元，比 0.62 美元的预期好。

地区金融一季度每股赚 0.62 美元，略高于市场预期的 0.6172 美元；营收同比增 5.0%，EPS 同比增 22%，信贷和资本回报都在改善。但营收环比降 2.5%，净息差从 3.70% 收窄到 3.67%，增长更多靠规模而非价格。这是一份同比漂亮、环比平淡的财报。