最新财报解读

伊顿二季度收入 85.3 亿美元、同比增 21%，调整后每股收益 3.15 美元创同期纪录，并上调全年有机增长指引——订单和积压是最硬的证据。但要看清：毛利率和净利同比都在退，账面 EPS 只有 2.11 美元，增长里有 7 个百分点来自并购。

埃克森美孚 2026 年二季度净利润 145.3 亿美元、同比翻倍，营收 1160.2 亿美元同比增 42.3%，账面很漂亮。但每股收益 3.48 美元低于一致预期 3.5866 美元，调整后 3.52 美元也没追上。这轮增长里油价的贡献很明显，所以本季判断偏中性：现金流和股东回报是真本事，利润再上台阶还要看成本和产量的兑现。

结论先给：调整后每股收益0.72美元，高于市场预期0.68美元约6.2%，管理资产规模创17,916亿美元新高，长期净流入184亿美元，资金面明显转好，这是看多的核心依据。但GAAP每股收益只有0.31美元，环比上季0.49美元退步，主因1亿美元监管和解等一次性费用。所以看调整后利润和资金流，同时盯住费用端。

林德这份二季报属于「量价齐稳、利润创纪录」的一季：营收 92.9 亿美元同比增 9%，调整后每股收益 4.50 美元同比增 10%，调整后营业利润率 29.5%。瑕疵有两个：调整后 EPS 略低于 4.5288 美元的一致预期，自由现金流同比下滑。整体看多，但下半年的看点从「涨价」转向「项目投放能不能变成现金」。

高露洁二季度营收 53.6 亿美元、同比增长 4.9%，但有机增速只有 2.4%，增长里超过一半来自汇率。毛利率提升 1.4 个百分点到 61.5%，基础业务每股收益 0.99 美元、增长 8%，高于市场预期的 0.98 美元。整体看盈利能力在改善，但增长本身并没有提速。

雪佛龙二季度营收 672.0 亿美元、净利润 120.7 亿美元，每股收益 6.11 美元，明显高于 5.615 美元的一致预期，动力来自油价回升和 Hess 并表带来的产量增长。但本季含 14 亿美元时间性利好，属于不可持续的部分。我的判断是看多但不追高：主业改善是真的，资产负债表也更干净，油价一回落同比就会失色。

结论先说：普信这季 EPS 超预期，但超出部分主要来自投资收益，不是主营。净收入 19.07 亿美元同比增 10.7%，调整后 EPS 2.57 美元高过预期约 0.8%。管理规模创下 1.89 万亿新高，可本季仍净流出 65 亿美元、费率从 39.6 降到 38.1 个基点，顺风与逆风同时存在。

这份二季度成绩单靠销量而非涨价撑住增长，并把全年销售、EPS 和现金流指引同时上调，基调偏积极。但调整后每股收益 0.89 美元低于约 0.91 美元的一致预期，同比也在下滑，收购带来的摊销和费用压住了利润。整体看业务基本面在改善，短期利润端被成本拖累。

联合能源二季度营收 9.71 亿美元，同比只增 1.0%；每股收益 0.65 美元，比 0.596 美元的预期高约 9.1%，公司同时重申全年持续经营指引 3.36–3.46 美元、称趋势在上半区间。真正的看点在长期：三座数据中心在建、费率基数扩张，撑起用电量增长的想象空间。

Alnylam 二季度收入 12.9 亿美元、同比增 67.0%，净利 1.6 亿美元，非 GAAP 每股 1.84 美元超预期。但公司把全年 TTR 收入指引从 44.0–47.0 亿下调到 42.0–45.0 亿美元，理由是二线需求回归常态。这份财报的关键不是本季有多好，而是下调后的指引能否守住。

Illumina 二季度收入 11.59 亿美元、同比增 9.5%，非 GAAP 每股收益超预期，全年收入与 EPS 指引同步上调，季报偏强。但自由现金流由 2.04 亿美元降至约 1.61 亿，非 GAAP 毛利率也从 69.4% 降到 68.2%。整体看多，后续要看现金流能否跟上。

Strategy 二季度收入 1.22 亿美元，同比增长 6.9%，软件主业基本稳住；但因比特币价格下跌，账面录得 83.2 亿美元未实现亏损，净亏 82.2 亿美元，每股亏 24.45 美元，远超市场预期的每股亏 7.67 美元。这份财报的关键不在软件，而在于它本质上是一家比特币持仓公司，利润表跟着币价走。

二季度收入43.6亿美元、同比略降，但核心每股收益1.54美元，比市场预期的1.17美元高出约三成，净利5.34亿美元、同比增逾五成。公司重申2026年核心EPS 5.90至6.20美元指引，并给出2027、2028年区间。看法：盈利兑现度高，但伊顿山火赔付仍未定损，是估值上最大的变量。

瓦莱罗这份季报是明显的周期向上：营收 444.76 亿美元，同比增长 48.8%，毛利率从去年同期的 4.2% 升到 12.3%，每股收益 12.62 美元远超 10.22 美元的一致预期。炼油、可再生柴油、乙醇三个板块同时改善，但利润率已在周期高位，接下来要看裂解价差能撑多久。

AEP 美国电力二季度「收入在涨、每股收益没跟上」：营收 54.6 亿美元、同比约增 7%，运营每股收益 1.36 美元，低于预期的 1.51 美元。但公司把全年指引上调到 6.25–6.55 美元，管理层对下半年有信心。关键看 69 吉瓦签约负荷能否落地。

南方公司二季度收入几乎原地踏步，利润却明显变厚。营收 69.77 亿美元同比只增 0.1%，归母净利润 11.74 亿美元同比增 33.4%，动力主要来自少缴税 1.02 亿美元和利息支出下降 0.78 亿美元。调整后每股收益 1.13 美元，高于去年同期的 0.92 美元。对电力公司来说，真正的看点是用电量增长，而不是单季利润跳动。

Coinbase 二季度收入 12.2 亿美元、同比降 19%，净亏 3.59 亿美元，远差于每股亏 0.17 美元的预期。亏损主要来自 2.1 亿美元加密资产浮亏与 5,240 万美元重组费用，调整后 EBITDA 仍有 2.08 亿美元。份额创历史新高、订阅类收入占净收入 48%，我给中性。

A. O. Smith 二季度收入 10.0 亿美元、同比降 1%，调整后 EPS 1.03 美元反而高于一致预期的 0.93 美元。真正拖后腿的是中国业务和住宅热水器需求，公司同时把全年销售与调整后 EPS 指引双双收窄。整体看，基本面没崩，但增长动能明显在换挡。

梅特勒-托利多二季度营收10.3亿美元、同比增4%，调整后每股收益11.46美元，高出预期10.90美元约5.2%，全年指引同步上调。增长主要来自欧洲与亚洲，美洲本币只增1%。要注意本季毛利率跳升里含一次性关税退款，剔除后成色更接近常态。

MPWR 二季度营收 9.8 亿美元，同比增 47.6% 创历史新高；non-GAAP 每股收益 6.50 美元，比一致预期 5.9836 美元高约 8.6%。Q3 指引中值 11.5 亿美元，环比还要再涨 17.3%。增长几乎全靠企业数据中心，这既是最大看点，也是最大风险。

挪威邮轮 2026 年二季度营收 26.4 亿美元、摊薄 EPS 0.48 美元，双双好于公司指引和市场预期，成本控制也见到实际效果。但真正决定中期方向的是需求：净收益率同比下滑、预订量低于最优水平，全年调整后 EPS 指引只剩约 1.50 美元。这是一份「盈利达标、趋势仍弱」的财报。

结论先说：二季度营收95.6亿美元、调整后EPS 4.24美元，双双大幅超过预期，毛利率回到16.2%，自由现金流8.64亿美元，公司还把全年营收指引提到395亿美元。怎么读：电力基础设施需求是主引擎，本季新收购贡献很小，增长更偏内生；但应收账款和商誉同时走高，是后面要盯的地方。

Reddit 二季度交出一份干净的超预期成绩单：营收 8.0 亿美元同比增 61%，摊薄 EPS 1.25 美元，比市场预期的 0.97 美元高出近三成，净利率升到 31.4%。但真正该盯的是三季度指引——它隐含的同比增速降到 47% 上下。看多的人买的是广告变现效率，谨慎的人会拿增速台阶说事。

百时美施贵宝二季度营收 129.73 亿美元、增 6.0%，非 GAAP 每股收益 2.04 美元，超一致预期 1.6038 美元，并把全年收入指引上调到约 490–500 亿美元。增量主要来自增长组合的 15.0% 放量，Eliquis 增 22.0% 盖住了老药下滑。判断偏看多，毛利率指引没上调是主要保留项。

结论：收入很猛，利润很软。二季收入 40.03 亿美元、同比增 24.2%，但净利润 3.24 亿美元反而比去年同期少 12.0%，GAAP 每股 1.25 美元，只有一致预期 2.8404 美元的约 45%。这份 8-K 没有给任何数字指引，调整后口径也缺席，所以我暂时给中性。

艾利丹尼森这份二季度成绩单明显好于市场预期，营收24.6亿美元同比增长10.9%，调整后每股收益2.89美元，比一致预期的2.49美元高出约16%。毛利率从去年同期的28.8%提升到29.6%，自由现金流也大幅改善，整体看多，但需留意材料板块的利润率环比略有回落。

百特二季度营收 29.6 亿美元、同比增 5%，调整后每股收益 0.56 美元，明显高于市场预期的 0.37 美元，公司还把全年收入和盈利指引双双上调。但其中 0.11 美元来自一次性关税退款，调整后 EPS 同比其实下滑 5%，毛利率也在回落，修复只走了一半。结论偏中性，关键看内生增长能否延续、成本压力能否压住。

卡姆登房产信托（CPT）2026 年二季度核心 FFO 每股 1.68 美元，略超公司自己给的 1.67 美元指引中值；GAAP 每股收益 0.18 美元，低于市场预期的 0.21 美元。全年核心 FFO 指引维持 6.75 美元不变，改善来自费用假设下调而非收入。整体判断是基本面稳、增长缺失，同店收入同比 -0.1% 是最该警惕的数字。

一句话结论：艾克赛隆二季度营收59.67亿美元、同比增长约9.9%，调整后每股收益0.43美元，略低于0.44美元的一致预期，全年指引原样重申。怎么看：这是受监管的公用事业公司，业绩主要看费率审批和资本开支，本季验证了增长方向，但没有给出超预期的东西。

结论先行：第一太阳能这份季报是「收入小降、利润爆发」的组合——收入 10.6 亿美元同比降 4%，但毛利率从 45.6% 拉到 57.3%，摊薄每股收益 3.92 美元超一致预期约 36%，全年指引还全部重申。所以我把它归在看多一侧，唯一保留是经营现金流仍为负，账面利润暂时没变成现金。