最新财报解读

BD 第二财季收入 47.1 亿美元、同比增 5.2%，调整后每股赚 2.90 美元，高于市场预期的 2.8027 美元，并把全年调整后 EPS 指引上调到 12.52–12.72 美元。但 GAAP 口径净亏 3.11 亿美元、每股亏 1.11 美元，主要是已剥离业务和大额减值拖累。我的判断是中性：生意在变好，账面的干净度还差一口气。

特斯拉2026年Q1营收223.9亿美元，同比增长16%；毛利率大幅提升至21.1%，non-GAAP每股收益0.41美元超预期。但GAAP净利仅4.77亿美元，环比下滑，能源业务收入同比下跌12%。整体盈利结构改善，Robotaxi与储能扩产带来长期想象空间，但短期增长持续性仍需观察。

结论先行：账面很难看，经营口径基本符合预期。GAAP亏损19.30亿美元、每股亏3.27美元，主因是一笔16.94亿美元一次性税费；调整后每股1.94美元，与预期1.95美元几乎持平。亮点是费用相关收益创新高、AUM破1万亿美元，短板是利差收益走弱。

FactSet 2026财年二季度收入 6.1亿美元、同比增 7.1%，前瞻的订阅价值增长 6.7%，全年收入和每股收益指引同步上调；但毛利率降至 51.4%、GAAP每股收益 3.59美元同比下滑 4.5%，是「收入走强、利润被成本吃掉」的一季。我把结论放在中性，关键看成本端能否止血。

味好美 FY2026 第一季度营收 18.7 亿美元、同比增 16.7%，增量主要来自收购与汇率，有机增长只有 1.2%。账面净利 10.2 亿美元里含 8.668 亿美元一次性非现金收益，调整后 EPS 为 0.66 美元、同比增 10%。判断偏中性：利润端在改善，收入质量与现金流偏弱。

耐克这份季报是「收入稳住了，利润先掉下去」。收入 112.79 亿美元与去年同期基本持平，但毛利率降到 40.2%，净利润只剩 5.2 亿美元，同比少三成半。主因是北美关税和有效税率从 5.9% 跳到 20.0%，本季回购归零。整体看中性：生意没崩，但盈利拐点还没到。

好时 FY2026 一季度营收 31.0 亿美元、同比增 10.6%，调整后每股收益 2.35 美元，高于预期的 2.07 美元，全年目标也被重申。但增长几乎全靠提价，销量反而降了 2%，调整后毛利率还同比回落，是一份价格撑起来的稳健财报。我们的判断是中性。

结论先行：西斯科本季营收 205.19 亿美元、同比增 4.7%，毛利率 18.6% 改善 31 个基点，美国本地销量增速创三年多新高，现金流也在改善。但 GAAP 每股只赚 0.71 美元、同比少 13.4%，调整后 0.94 美元也没达到 0.9538 美元的一致预期。利润被激励薪酬高基数和前置投入吃掉，所以这只股票目前我更愿意给中性判断。

本季营收 61.7 亿美元、净利润 2.6 亿美元，均优于公司自身指引，船上消费和临近出发的订舱需求是主要推力。公司还宣布最高 25 亿美元回购计划，并提出 2029 年长期目标。需要盯住的是燃油：公司称燃料价格变化带来逾 5 亿美元压力，靠运营改善对冲了一部分。

艺康一季度营收40.7亿美元、同比增长10%，调整后EPS 1.70美元、同比增长13%，但略低于市场预期的1.71美元。毛利率同比下滑0.6个百分点至43.6%，自由现金流仅0.97亿美元、明显偏弱，是本季最需要盯住的两处瑕疵。整体看，增长引擎仍在加速，但成本压力和现金流质量让这份财报喜忧参半，我给中性偏多的判断。

Paychex FY2026 第三季度营收 18.1 亿美元、同比增 20.0%，调整后每股收益 1.71 美元、增 15%，调整后营业利润率升到 47.7%，账面数字很漂亮。但增长的大头来自 2025 年 4 月并入的 Paycor，剔除后内生增速要低不少。我的看法偏正面，只是更愿意等并表基数消化后再加重判断。

Cintas 本季营收28.4亿美元、同比增8.9%，毛利率51.0%创历史新高，摊薄EPS 1.24美元增9.7%，经营层面依然很稳。瑕疵是销售与管理费用增速11.1%快于收入，且刚签下收购UniFirst的协议，短期不确定性抬升。整体看多，但关键在Q4指引能否兑现、并购别节外生枝。

联邦快递FY2026第三季度营收240亿美元，同比增长8.3%；GAAP每股收益4.41美元，调整后5.25美元。包裹业务量价齐升和成本削减推动利润改善，但货运板块因分拆费用利润骤降。公司上调全年指引，分拆按计划推进。整体看多，但需关注分拆执行和贸易政策风险。

埃森哲FY2026第二季营收180.4亿美元，同比增8%，落在指引区间上沿；新签订单221.1亿美元创纪录，全年本地货币增速指引从2%–5%上调到3%–5%，自由现金流指引同步上调。但EPS只涨4%，有效税率从20.4%升到24.3%，吃掉了一块利润。需求端不弱，关键看税率和政府订单这两条线。

达登餐饮2026财年第三季度营收33.45亿美元，同比增长5.9%；调整后每股收益2.95美元，增长5.4%，全年指引上修。Olive Garden、LongHorn等品牌同店销售跑赢行业。不过GAAP净利润因闭店减值等因素小幅下滑。整体看，公司经营韧性较强，但需警惕成本与杠杆压力，我们整体持看多观点。

结论：本财年营收78.1亿美元、净利10.9亿美元、稀释EPS 8.84美元均创纪录，可比品牌收入增3.5%，ROIC 42.3%，股息还上调15%，基本面扎实。但营收同比只增1.2%，经营利润率从18.6%降到18.1%，FY2026指引的利润率上限也与今年持平，关税在压制毛利，所以给中性。

捷普本季营收 82.8 亿美元、同比增 23.1%，核心每股收益 2.69 美元，并同时上调全年营收和核心 EPS 指引，是「业绩＋指引双升」的组合。看点不在 9.0% 的薄毛利率，而在智能基础设施 40.3 亿美元的订单动能与现金流转好；判断偏正面，但要盯住毛利率和债务。

美光这份季报把收入、毛利率、EPS 和自由现金流同时推上新高：收入 238.6 亿美元、毛利率 74.4%、每股收益 12.07 美元。更关键的是下季指引——收入中值 335 亿美元、毛利率约 81%。数字层面我偏看多，但内存是强周期行业，80% 的毛利率不会是常态。

通用磨坊第三财季营收44.4亿美元、同比降8%，EPS 0.56美元、近乎腰斩，毛利率降至30.8%。成绩单不好看，但公司重申全年指引，并把下滑归因于主动投资、剥离和不利同期基数。接下来重点看四季度是否兑现环比改善，以及有机销售何时止跌。

Lululemon 2025 财年营收 111.0 亿美元、同比增 5%，但净利润 15.8 亿美元、稀释每股收益 13.26 美元，都低于上年的 18.1 亿美元和 14.64 美元。增长几乎全靠海外，北美在收缩，全年毛利率降了 2.6 个百分点。公司对 2026 年的指引是营收增长 2%–4%、每股收益继续下滑，属于典型的增收不增利。

剥离 Family Dollar 后的第一个完整财年，美元树交出营收 194.0 亿美元、可比店销售增长 5.3%、Q4 毛利率 39.1% 的成绩，全年调整后每股收益 5.75 美元、增长 13%。公司给 FY2026 的收入指引是 205–207 亿美元，调整后每股收益 6.50–6.90 美元，中值对应约 16.5% 的增长。业绩扎实、股东回报不弱，但同店增速从 5.3% 降到 3–4%，我的观点是偏看多。

Ulta美妆 FY2025 全年营收 123.9 亿美元、同比增 9.7%，同店 +5.4%，需求端没问题；但销售管理费用涨 17.4%，营业利润率从 13.9% 掉到 12.4%，全年 EPS 只增 1.2% 到 25.64 美元。看点变成 2026 年增长能否摊薄费用，我持中性。

莱纳这份季报是典型的「以价换量」：营收66.2亿美元同比降13.3%，净利润2.3亿美元，每股收益从1.96美元掉到0.93美元。亮点是新订单同比转正、积压订单增到15,588套，二季度毛利率指引回升到15.5%–16.0%。短期是拿利润换周转，看中性。

Adobe 交出创纪录的 Q1：收入 63.98 亿美元、同比增 12%，毛利率 89.6%，GAAP 每股收益 4.60 美元。现金流与回购同样扎实。二季度收入指引中值 64.55 亿美元，隐含增速降到约 10%；同时 CEO 宣布将在接班人确定后卸任，这是今年最大的不确定项。

美元树2025财年全年营收427亿美元，同比增长5.2%；摊薄每股收益6.85美元，同比增长34.1%；毛利率提升至30.7%。第四季度表现更强，同店销售增长4.3%，EPS翻倍。业绩改善主要来自毛利率扩大和费用控制，但2026财年指引增速放缓，关税和消费者支出风险值得关注。

甲骨文 FY2026 Q3 收入 171.9 亿美元、同比增 22%，云收入 89.1 亿、增 44%，GAAP EPS 1.27 美元，公司称这是十五年来首次有机收入与利润同步增长 20% 以上。生意端很强，代价是资本开支把过去十二个月自由现金流压到 -247.4 亿美元。

营收只增 0.3%，每股收益却涨了近五成——这是本季 Casey's 的全部要点。增长不靠多卖油，而是靠店内毛利率爬到 42.2%、燃料每加仑赚到 41.0 美分。公司顺势把全年 EBITDA 指引上调到 +18%~20%，整体基调偏正面，但费用指引也在同步走高。

慧与2026财年Q1营收93.01亿美元，同比增长18.0%；非GAAP每股收益0.65美元，超指引。网络业务因并表Juniper同比大增151.5%，云与AI利润率改善；但GAAP净利润4.52亿美元低于去年同期。管理层上调全年盈利和自由现金流目标，整体积极。

克罗格 FY2025 营收 1476.4 亿美元，同比几乎原地踏步；账面净利 10.2 亿美元被 25 亿美元履约网络减值压低，但调整后 EPS 4.85 美元、调整后自由现金流 38.7 亿美元，主营其实在改善。2026 年同店指引 1.0%–2.0%、调整后 EPS 5.10–5.30 美元，增速放缓。整体我倾向中性。

迈威尔科技 FY2026 全年营收 81.9 亿美元、同比增 42%，non-GAAP 每股收益 2.84 美元、同比增 81%，AI 数据中心需求是主引擎。但 GAAP 净利 26.7 亿美元里含 18.3 亿美元出售业务的一次性收益，别当成常态。下一季指引 24 亿美元、同比增速还在加快，方向偏多；客户集中和应收、存货的快速膨胀是要盯住的两点。