最新财报解读

共和废品处理第三季度营收 42.1 亿美元、同比增 3.3%，调整后每股 1.90 美元超预期，调整后 EBITDA 利润率扩张 80 个基点至 32.8%。但收运量仍是负的，公司还把全年营收指引压到区间低端——利润稳、收入弱，是这份财报的主线。

瑞思迈 FY2026 第一季收入 13.4 亿美元、同比增 9%，毛利率升到 61.5%，经营利润增 15%，盈利能力是这份财报最大的亮点。不过非 GAAP 每股收益 2.55 美元，比一致预期 2.58 美元低了约 1%，而且公司没有给出任何数字指引。整体看，增长质量在改善，但市场的预期已经被抬得很高。

康卡斯特本季收入 311.98 亿美元、同比降 2.7%，主因是去年同期有巴黎奥运会的高基数，剔除后媒体收入实际增长 4.2%。调整后每股收益 1.12 美元同比持平，略低于市场预期的 1.13 美元；自由现金流 49.45 亿美元、同比增 45.2% 是最大亮点。但国内宽带用户还在净流失，整体判断偏中性。

第三季度收入 15.5 亿美元、同比增长 14.7%，调整后每股收益 0.67 美元，高于 0.6112 美元的市场预期，全年收入增速指引也上调到 9% 至 10% 的高端。增长和指引是这份财报的加分项；扣分项是汇率压低的毛利率，以及诉讼和资产减值拖累的 GAAP 利润。

EMCOR 这份三季报可以概括为「增长扎实、利润率略降」。营收43.0亿美元、同比增16.4%，但其中8.3个百分点来自并购；净利2.95亿美元、摊薄EPS 6.57美元，双双略低于一致预期。全年收入指引收窄到167–168亿美元，下限被抬高了。整体偏看多，但要盯住毛利率和应收账款。

伊利赔偿（Erie Indemnity）2025 年三季度净赚 1.83 亿美元，摊薄每股 3.50 美元，高于一致预期的 3.4374 美元约 1.8%，营收 10.67 亿美元同比增 6.7%。利润增速快于收入，说明费用端没有失控，加上账上没有长期借款、股息还在提高，这是一份偏正面的季报。

雅诗兰黛 FY2026 Q1 营收 34.81 亿美元，同比增 4%，是四年来首次恢复有机增长；调整后每股收益 0.32 美元，远超 0.1819 美元的一致预期。但公司只是重申全年指引、没有上调，本季经营现金流也仍为负。我们判断最坏的时候基本过去，但还谈不上全面反转，暂持中性。

第一太阳能三季度收入 15.9 亿美元，同比增长 79.7%，但毛利率从去年同期的 50.2% 降到 38.3%，每股收益 4.24 美元也略低于市场预期的 4.34 美元。全年指引上限被下调，公司对最乐观情形没那么笃定了。收入端很猛、利润端在让步，是这季财报的主线。

福克斯 2026 财年一季度营收 37.4 亿美元，同比增 5.0%，调整后 EPS 1.51 美元远超市场预期的 1.10 美元。但 GAAP 净利 6.09 亿美元低于去年同期的 8.32 亿美元，经营现金流为负，公司同时宣布 15 亿美元加速回购。多空交织，判断偏中性。

GoDaddy 这份三季报是「加速+加码回购」的组合：营收12.7亿美元同比增10.3%，每股收益1.51美元略超1.4913美元的一致预期，公司还把全年营收指引上调到49.30亿至49.50亿美元。真正需要打问号的地方在客户数——同比少了1.5%，靠的是每个用户掏更多钱。

好时三季报是「超预期但利润变薄」：营收 31.8 亿美元、同比增 6.5%，调整后每股收益 1.30 美元，高于预期的 1.08 美元，公司还上调了全年展望。但毛利率从 41.3% 降到 32.6%，调整后 EPS 同比少了 44.4%，增长主要靠提价。看点在于毛利率何时止跌。

豪迈航空这一季是加速增长的成绩单：营收 20.89 亿美元同比增 14%，EPS 0.95 美元高于一致预期的 0.92 美元，利润率和自由现金流同步走强。更关键的是全年指引全线上调，并给出 2026 年约 90 亿美元的收入目标，说明订单能见度不低。我的判断偏看多，但商用运输这块仍是拖累。

营收 31.92 亿美元、摊薄每股 3.68 美元双双好于预期，营业利润率从 3.0% 修到 5.0%，这是本季的亮点。但自由现金流只有 0.16 亿美元，比去年同期少了一个量级，利润与现金的背离是这份财报最需要解释的地方。整体判断：中性。

英格索兰第三季度收入 19.6 亿美元，同比增长 5.0%，但剔除并购和汇率后内生收入下滑 1.3%，调整后每股收益 0.86 美元也低于 0.89 美元左右的一致预期。利润和现金流还在，资产负债表也稳，但增长的来源质量一般，我把判断定为中性。

结论先讲：ICE 这季是“赚钱稳、增长慢”的组合。净收入 24.11 亿美元同比 +2.6%，调整后每股 1.71 美元超出预期，前三季已向股东返还 17.25 亿美元。但交易类收入同比下滑，总收入还不如去年同期。看这份财报，别只盯总收入，要看净收入和经常性收入的增长质量。

结论先放这儿：这是一份被重组和减值压出来的大亏季报，但经营层面在环比改善。营收 62.2 亿美元、同比增长 56.4%，调整后 EBITDA 8.6 亿美元、环比增长 28.2%，毛利率 31.1%。净亏 11.0 亿美元主要来自剥离业务减值和关厂费用，我的判断是中性。

金佰利第三季度营收41.5亿美元，同比只增0.1%，调整后每股收益1.82美元与去年基本持平并略超预期，全年指引维持不变。这是个「稳但没增长」的季度：销量撑起2.5%的有机增长，毛利率却下滑170个基点，回购几乎停下。我偏中性，重点看下一季毛利率能否企稳。

Kimco第三季度收入5.4亿美元、同比增长5.6%，FFO每股0.44美元、同比小增并略超预期，管理层把全年FFO指引上调至1.75–1.76美元，季度股息还提高了4.0%。出租率95.7%、小型店铺92.5%双双创新高，但净利润增速慢于收入，利息和折旧是主要拖累。

L3Harris 三季度收入 56.6 亿美元、同比增长 7%，调整后每股收益 2.70 美元超过一致预期，公司同时上调全年收入与每股收益指引，经营层面偏强。但经营现金流同比降 30%、自由现金流降 38%，回款节奏和政府停摆是这份财报最需要盯的地方。整体判断偏正面，现金流是唯一的硬伤。

礼来三季度营收176.01亿美元、同比增54%，非GAAP每股收益7.02美元，明显高于市场预期的5.75美元；全年收入指引从600–620亿上调到630–635亿美元。增长几乎全部靠销量，价格是拖累项。下面拆开看钱从哪来、花到哪去，以及这份成绩单能延续多久。

阿美特克三季度营收 18.9 亿美元、调整后每股收益 1.89 美元，双双创纪录，并把全年调整后 EPS 指引上调到 7.32–7.37 美元，基本面向好。但 GAAP 每股收益 1.60 美元与调整后差 0.29 美元，差额来自收购摊销和整合成本，同时应收、存货、短期借款都在上升。整体<strong>看多</strong>，但要盯住利润口径差和营运资金。

安波福2025年三季度收入52.1亿美元、同比增长7%，调整后每股收益2.17美元，高于市场预期的1.85美元，公司同时上调了全年指引。账面净亏3.55亿美元全部来自6.48亿美元非现金商誉减值，并不消耗现金，当季经营现金流反而升到5.84亿美元。经营面在改善，但软件业务和关税是接下来要盯的两点。

结论先说：营收很强，利润质量一般。三季度营收33.656亿美元、同比增21.7%，但有机增长只有4.8%，差额几乎全靠并购。调整后每股收益2.32美元，低于2.5704美元的一致预期。续保保费仍在涨、公司称没看到经济放缓，但121.009亿美元长期债务和整合费用要慢慢消化。

百特三季度营收28.35亿美元同比增5%，调整后每股收益0.69美元超预期约14%。但GAAP净亏0.46亿美元，毛利率降4.8个百分点，四季度调整后EPS指引回落至0.52–0.57美元。判断偏中性：调整后利润改善真实，报表利润仍有缺口。

Builders FirstSource 三季度净销售 39.4 亿美元，同比降 6.9%，毛利率跌到 30.4%，净利润只剩 1.2 亿。不过调整后每股收益 1.88 美元超出市场预期，自由现金流 4.6 亿美元也还稳。一句话：生意在变差，但公司还没失血，属于下行期里的中性偏谨慎。

Cardinal Health（康德乐）FY2026 一季度收入 640.1 亿美元、同比增长 22%，Non-GAAP 每股收益 2.55 美元，比市场预期的 2.2011 美元高约 15.9%，公司同时上调全年每股收益和自由现金流指引。业绩本身挑不出大毛病，但 3.6% 的毛利率和负股东权益意味着这门生意的容错空间很小。

标普全球 2025 年第三季度营收 38.9 亿美元，同比增长 9.0%，调整后每股收益 4.73 美元，超过一致预期的 4.50 美元。业绩增长主要由评级和市场情报业务驱动，利润率显著扩张，公司同时上调全年指引。整体看，公司基本面强劲，但需关注并购整合和业务剥离带来的短期波动。

特灵科技本季营收57.4亿美元、同比增长约5.5%，调整后每股收益3.88美元，比一致预期的3.89美元差一分钱，但订单和积压订单都创了新高。看点在于商业暖通空调需求强劲、全年指引维持不变；隐忧是住宅业务疲软、库存周转放慢、自由现金流同比下降。整体是一份稳但不出彩的财报，方向偏积极。

VICI 地产 2025 年三季度营收 10.07 亿美元、同比增 4.4%，每股 AFFO 0.60 美元、同比增 5.3%，并把股息连续第 8 年上调。生意依旧稳，只是增速属于「慢牛」型，向上空间主要看新租约落地。

火神材料这份三季报是「量价齐升」的典型样本：营收 22.9 亿美元、毛利率 30.4%、EPS 2.82 美元，均较去年同期明显改善，EPS 也略高于一致预期 2.7491 美元。骨料是绝对主角，贡献了绝大部分利润，公司同时给出 2025 全年调整后 EBITDA 23.5 亿至 24.5 亿美元的指引。整体看多，但下游资产处置和分部口径差异值得盯紧。