最新财报解读

联邦快递 FY2026 第一财季营收 222.44 亿美元、同比增 3.1%，GAAP 每股收益 3.46 美元、调整后 3.83 美元，都高于去年同期。公司首次给出全财年展望：收入增长 4%–6%、调整后每股收益 17.20–19.00 美元。增长主要靠美国国内包裹和结构性降本，货运分部利润反而下滑，加上 6 月前要完成 FedEx Freight 分拆，我们的看法是中性。

达登餐饮 2026 财年第一季度业绩超预期，总营收 30.4 亿美元，同比增长 10.4%；调整后每股收益 1.97 美元，同比增长 12.6%。同店销售全面增长，Olive Garden 和 LongHorn 分别达 5.9% 和 5.5%。公司上调全年指引，继续分红和回购，显示信心。后续需关注成本、整合与负债。

通用磨坊本季净销售 45.2 亿美元、同比降 7.0%，调整后 EPS 只有 0.86 美元、按固定汇率降 20.0%；GAAP 净利翻倍全靠出售美国酸奶业务的 10.5 亿美元一次性收益。公司重申全年指引，称内生销售符合预期。我的判断是中性：增长引擎还没点着，但也没到要下调预期的时候，关键看内生销售何时转正。

弗格森 FY2025 营收 307.6 亿美元、同比增 3.8%，调整后每股收益 9.94 美元只增 2.6%；但 Q4 销售增 6.9%、毛利率升到 31.7%，势头明显更好。增长靠非住宅撑住，占美国收入约一半的住宅 Q4 零增长，全年调整后营业利润率还降了 0.3 个百分点。我的看法偏中性。

奥多比 2025 财年第三季度收入 59.88 亿美元，同比增 10.7%，每股收益和全年指引同步上调。订阅收入占绝对多数，毛利率 89.3%，人工智能相关年度经常性收入继续放量。不过长期债务 62 亿美元略高于现金及投资 59.4 亿美元，竞争、宏观和汇率风险也在原文中被点名。整体倾向看多，但更看重后续年度经常性收入和指引兑现。

克罗格这份财报的关键词是「稳住」：营收 339.4 亿美元，与去年同期基本持平；剔除燃油和已出售的药房业务后，同店销售增长 3.4%。调整后每股收益 1.04 美元，高于去年同期的 0.93 美元，公司同时上调了全年同店销售和利润指引的下限。没有惊喜也没有惊吓，观点偏中性。

营收 17.4 亿美元、同比增 14%，设计自动化是主力，但 GAAP 每股收益从 2.73 美元掉到 1.50 美元，设计 IP 收入和利润率双双下滑。加上为收购 Ansys 背上 143.2 亿美元长期债务、Q4 指引措辞转谨慎，这是一季「收入达标、利润结构变差」的财报。我的看法：中性。

甲骨文 FY2026 Q1 收入 149.3 亿美元、同比增 12%，云基础设施收入大增 55%，剩余履约义务（RPO）冲到 4550 亿美元。需求端非常热，但 GAAP 每股收益反而降 2%，本季资本开支 85.0 亿美元超过经营现金流 81.4 亿美元。这是一份「订单很热、现金很紧」的财报，关键变量是数据中心的钱多久能收回来。

凯西便利店FY2026一季度营收45.7亿美元、同比增11.5%，摊薄EPS 5.77美元、同比增19.5%，店内同店销售与燃油毛利双升，利润增速快过收入。毛利率从23.3%升到24.4%，但运营费用同比增14.6%，高于全年指引，整体偏看多。

Copart 交出一份利润比收入好看的年度成绩单：全年收入46.5亿美元、净利15.5亿美元、净利率33.4%，几乎没有负债，账上现金加投资接近48亿美元。但四季度收入只增5.2%，明显慢于全年的9.7%，费用增速又高于收入。生意质量没问题，问题是要不要为增速掉档付同样的价钱。

这一季营收 25.3 亿美元、每股收益 3.10 美元，国际业务增长 22% 撑住场面，但美国可比销售下滑 4%，管理层直言「失望」。毛利率降到 58.5%，公司把全年营收指引定在 108.5–110.0 亿美元，并计入约 2.4 亿美元的关税成本。

Ciena 这份季报延续了增长：营收 12.19 亿美元、同比增 29.4%，调整后每股收益 0.67 美元，经营利润率从 2.9% 抬到 6.1%。但毛利率同比降 1.6 个百分点到 41.3%，增长更多靠规模而非定价。下季指引中点 12.80 亿美元，高于本季，整体看多，但毛利率要盯着。

博通第三季度业绩强劲，营收同比增长 22%，AI 收入加速增长，自由现金流创纪录。毛利率保持高位，下季度指引 174 亿美元，显示增长惯性仍在。我们认为这份财报支撑看多观点，但需关注债务和需求持续性。

Salesforce 二季度收入 102.4 亿美元、同比增 10.0%，净利润 18.9 亿美元、同比增 32.1%，都超过公司自己的指引。全年收入指引低端上调、回购授权扩至 500 亿美元，现金流有底气。减分项是增速：三季度指引同比只有 8%–9%，低了一个台阶，因此我整体看多，但不指望收入端有惊喜。

结论先行：这是「规模换利润」的一季——营收 91.4 亿美元创纪录、同比增 19%，但毛利率降到 29.2%，GAAP 每股收益从 0.38 美元掉到 0.21 美元。看多的依据是 Juniper 已经并表、Q4 指引中值 99 亿美元；看空的依据是服务器利润率只剩 6.4%。我给中性。

美元树2025财年第二季度营收45.7亿美元，同比增长12.3%。包含已终止业务的每股收益为0.91美元，继续经营每股收益为0.75美元，调整后为0.77美元。公司已完成Family Dollar出售，增长和毛利率均有改善，但经营利润率小幅收缩，且Q3关税时间差正向影响预计逆转，总体给中性判断。

星座品牌这份季报是「报表翻正、生意仍承压」。营收 24.8 亿美元同比降 15%，净利润却从去年同期的亏损 12.0 亿美元转为盈利 4.7 亿美元，主因是去年计了 22.5 亿美元商誉减值。真正该盯的是可比 EPS 3.63 美元、同比降 16%，以及啤酒出货量下滑。整体判断偏中性。

结论先行：这是一份增长提速、指引上调的财报，营收 17.6 亿美元同比增 17.0%，毛利率 91.0%，自由现金流同比翻倍以上。看多，但要看清两件事：GAAP 税率跳升压住了账面利润，递延收入只增 4.0%，说明订单确认节奏在变。

营收 9.24 亿美元同比降 3%，自然口径却增 1%；每股收益 0.36 美元降 13%，利润被汇率和一次性项目吃掉。公司重申全年自然口径低个位数下滑的指引，美国市场和关税仍是最大变量。业绩不算崩，但也看不到拐点，我给中性。

戴尔这份季报的关键词是「量大、利薄」。营收 297.8 亿美元同比增 19.0% 创纪录，每股收益 1.70 美元增 38.0%，经营现金流 25.4 亿美元增 90.0%，AI 服务器是主引擎。但毛利率从 21.4% 掉到 18.3%，增长是靠低毛利硬件换来的；我的看法偏看多，前提是毛利率不再继续下台阶。

荷美尔第三财季收入 30.3 亿美元、同比增 4.6%，有机增速 5.7%，但利润被大宗原料涨价吃掉，调整后每股收益 0.35 美元低于去年的 0.37 美元。公司同时把全年调整后每股收益指引砍到 1.43–1.45 美元。看这份财报的重点不在收入端，而在成本能不能在明年传导出去。

迈威尔科技 FY2026 Q2 营收 20.1 亿美元创下纪录，同比增长 58%，非 GAAP 每股收益 0.67 美元、远高于 GAAP 的 0.22 美元。增长几乎全部来自数据中心，该分部占总营收 74%、同比增 69%。这份财报要看两件事：AI 定制芯片需求能否延续，以及应收账款大涨之后能不能顺利变成现金。

Ulta美妆本季营收27.9亿美元，同比增长9.3%，可比销售增长6.7%，毛利率提升至39.2%，摊薄每股收益5.78美元。公司上调全年净销售额指引至120亿至121亿美元，可比销售指引至2.5%至3.5%。但SG&A费用同比增15.0%，经营利润率降至12.4%，库存增加20.5%。整体业绩强劲，但费用与库存压力需关注。

美元树 2025 财年第二季度业绩超预期：营收 107.3 亿美元，同比增长 5.1%，净收入 4.1 亿美元，增长 10.0%，摊薄 EPS 1.86 美元。公司同时上调全年净销售和 EPS 指引，毛利率提升 1.3 个百分点至 31.3%。下面从收入、利润、指引和资产负债表四方面拆解这份财报，并给出操作倾向。

百思买第二季度营收 94.4 亿美元，可比销售增长 1.6%，调整后每股收益 1.28 美元；但 GAAP 净利润同比下滑至 1.86 亿美元，毛利率微降至 23.2%。公司重申全年调整后 EPS 指引 6.15–6.30 美元，并表示正趋向销售区间高端。核心看点是营收增长能否对冲利润率压力，以及下半年关税不确定性。

库珀医疗 FY2025 Q3 收入 10.6 亿美元、同比增 6%，但有机增长只有 2%，CEO 也承认收入低于预期；撑住业绩的是非 GAAP 每股收益 1.10 美元、同比增 15% 和 1.6 亿美元自由现金流。我的判断是中性：利润端在改善，增长端偏弱。

收入端不差：本季 139.3 亿美元、同比增 3.1%，是连续第五个季度增长，经营现金流 16.6 亿美元。但赚钱能力在退：毛利率降到 20.5%，non-GAAP EPS 0.75 美元同比降 10.7%，GAAP 利润里还有 1.39 亿美元税收收益帮忙。综合看，我给中性。

结论先说：NetApp 本季收入几乎不涨、利润小幅回落，但现金流很漂亮。营收 15.59 亿美元同比只增 1.2%，产品收入还下滑；GAAP 每股收益 1.15 美元低于去年的 1.17 美元。亮点是自由现金流 6.20 亿美元创第一财季纪录，下季营收指引中值也高于本季。

安捷伦本季收入 17.4 亿美元、同比增 10.1%，超出自己给的指引，并上调全年增长展望，GAAP 每股收益 1.18 美元同比增 22%。但毛利率从年初的 53.5% 降到 51.1%，三大板块毛利率同比全线下滑，公司把原因指向关税环境。结论偏看多，前提是毛利率能止跌。

斯马克这份季报是「账面难看、经营尚可」：GAAP 每股亏损 0.41 美元，调整后每股 1.90 美元、同比降 22%，但管理层称结果超出预期，并上调全年销售和现金流目标。营收 21.1 亿美元同比降 1%，剔除剥离业务后增 2%，几乎全靠咖啡提价。判断偏中性：销量仍在下滑，毛利被商品成本压制。