最新财报解读

结论先行：FY26 Q1 收入 10.755 亿美元，环比增 10.8%、同比仍降 13.4%，但毛利率从 51.6% 回升到 53.6%，non-GAAP EPS 0.27 美元超过指引上限。关键不是同比下滑，而是环比改善能否延续——下季指引中值 11.30 亿美元、环比再增 5.1%。

Monster Beverage 本季营收首次站上 20 亿美元，达 21.1 亿美元，同比增 11.1%；毛利率升到 55.7%，每股收益 0.50 美元、调整后 0.52 美元，均增长两成出头。成本降、效率升，是利润跑得比收入快的主因。整体看多，但费用里的诉讼拨备与股权激励、以及持续收缩的酒精业务，是需要扣分的地方。

收入 27.65 亿美元、同比增 5%，表面平稳，但真正的引擎是软件与服务（增 15%），硬件那块基本原地踏步。公司同时上调了全年收入和 EPS 指引，订单储备 141 亿美元。业绩本身偏强，需要盯的是收购 Silvus 之后债务被明显抬高这件事。

拉夫劳伦本季营收 17.2 亿美元、同比增 13.7%，毛利率 72.3%、净利润 2.2 亿美元，三项都比上年同期明显改善，公司还上调了全年利润率展望。我的判断偏看多：增长来自所有地区而不是单一市场，毛利率和费用率同时向好；需要盯的是下半年宏观、关税，以及同比增 18% 的库存。

捷迈邦美二季度营收 20.8 亿美元、同比增 7.0%，调整后每股收益 2.07 美元、增 3.0%，但 GAAP 净利从 2.4 亿美元掉到 1.5 亿美元。公司把全年每股收益指引上调到 8.10–8.30 美元，同时收窄营收增速区间。我的看法是中性：表观增长里有收购和汇率帮忙，主业有机增速只有 2.8%。

星座能源二季度调整后每股赚 1.91 美元，比去年同期的 1.68 美元多赚约一成四，全年 8.90–9.60 美元的指引原样重申，经营面是稳的。但本季营收口径存在 9.4 亿美元的冲突，单季现金流和负债结构也偏重，值得多看两眼再下判断。

Expedia 集团 2025 年第二季度收入 37.86 亿美元，同比增 6.0%，B2B 与广告是主引擎，调整后每股收益 4.24 美元同比增 21.0%，全年收入指引也从 2%–4% 上调到 3%–5%。但 GAAP 净利润 3.30 亿美元同比降 14.0%，自由现金流 9.21 亿美元同比降 29.0%。业绩方向向上、现金流转弱，我整体偏看多。

Insulet 二季度收入 6.491 亿美元、同比增 32.9%，超出自己给的指引上限，并把全年收入增速指引从 19%-22% 上调到 24%-27%。GAAP 每股收益 0.32 美元，被 8,440 万美元可转债赎回损失压低；调整后每股收益 1.17 美元，同比接近翻倍。经营在加速，短期噪音来自债务动作。

Live Nation 二季度收入 70.1 亿美元、同比增 16%，演唱会业务创同期新高；但每股收益从 1.03 美元掉到 0.41 美元，利润被少数股东权益计提、税负和汇率吃掉。经营在加速，报表被结构性项目压住，这是本季最该分清的一点。整体判断偏中性。

Block 这份 8-K 的看点不在收入：60.5 亿美元同比少了约 1.6%，但毛利率升到 41.9%，经营利润 4.84 亿美元、净利 5.38 亿美元，指引还上调了。看多理由来自赚钱效率提升，而非规模扩张；要盯住的是加密相关收入占比偏高，以及应收应付等科目两套数字打架。

桑普拉能源 2025 年二季度营收约 30 亿美元，与去年同期 30.11 亿美元几乎持平；GAAP 每股收益 0.71 美元，比去年 1.12 美元掉了三成多，但调整后每股收益 0.89 美元与去年完全相同。差额主要来自墨西哥汇率与通胀、监管不予回收等非经常项目，说明经营本身没坏，但报表利润的波动变大。这家公司的看点已经从「赚多少」转向「资产怎么卖、钱怎么转回公用事业」。

Take-Two 互动软件 FY2026 第一季度收入 15.0 亿美元、同比增长 12.4%，GAAP 净亏从去年同期的 2.62 亿美元收窄到 0.119 亿美元。全年 Net Bookings 指引被上调到 60.5–61.5 亿美元，但全年仍是亏损、经营现金流指引只有约 1.3 亿美元。经营面在改善，胜负手却压在 2026 年 5 月的 GTA VI 上，目前我给中性。

Targa 2025年二季度营收42.6亿美元，净利润6.3亿美元同比翻倍，调整后EBITDA为11.6亿美元、同比增长18%，全年指引维持46.5亿至48.5亿美元。量在涨、项目在提前投产，方向是好的；但本季自由现金流为负，公司把钱砸进了约30亿美元的资本开支里。

先给结论：这一季 The Trade Desk 收入 6.94 亿美元，环比上一季的 6.16 亿美元增长约 12.7%，毛利率从 76.8% 回到 78.2%，净利润从 0.51 亿美元跳到 0.90 亿美元，账上还有 16.87 亿美元现金且没有长期债务。看点在于增长和利润率同时改善；但自由现金流比上季少了一半多，指引兑现也出现过落差，所以单季回暖还不足以当成趋势。

本季营收 35.69 亿美元，同比降 6.0%，但剔除汇率、剥离和停产影响后可比口径增长 3.0%，公司称超出自身预期并重申全年指引。真正要盯的是调整后 EPS 0.62 美元同比降 10.0%，自由现金流只剩 1.67 亿美元，GAAP 层面仍是小额亏损。我的判断是中性。

Vistra能源二季度净利润3.27亿美元，同比少赚1.40亿美元，主因是停机检修和折旧变多。但管理层重申2025年调整后EBITDA指引55亿–61亿美元，并把2026年中点机会上调到68亿美元以上，2025年发电量已接近全额对冲。基本面没走坏，只是收入口径需要先核对。

营收 98.1 亿美元同比只增 1%，净利 15.8 亿、每股 0.63 美元，看着很亮。但净利里含着 29.6 亿美元债务清偿收益，营业层面其实亏了 1.85 亿美元。流媒体和影业在增长，线性电视和广告在失血，所以我给中性判断。

永利度假村 2025 年二季度营收 17.4 亿美元，同比只多 0.05 亿美元；净利润 0.66 亿美元，比去年同期 1.12 亿美元少了约四成。经营利润 2.65 亿美元和去年基本持平，落差主要出在利息和汇兑这些报表下方项目。拉斯维加斯创下二季度调整后物业 EBITDAR 纪录，澳门被贵宾厅赢率拖累，整体先给中性。

康菲石油二季度收入 126.2 亿美元，净利润 19.7 亿美元、摊薄每股 1.56 美元，比去年同期明显缩水；但产量在并购整合后继续放大，成本削减和资产出售在推进。短期业绩被油价拖累，现金流仍覆盖得住 22 亿美元的股东回报，我们给中性判断。

联合爱迪生二季度 GAAP 每股收益 0.68 美元、调整后 0.67 美元，均高于去年同期；上半年调整后 2.91 美元，全年 5.50–5.70 美元指引被重申。增长主要来自电费基数和去年监管不利决定的基数效应，不是用电需求爆发。接下来真正要盯的是纽约费率案，因此结论定在中性。

Erie Indemnity（伊利赔偿）二季度营收 10.6 亿美元，同比增长 7.0%；摊薄每股收益 3.34 美元，同比增 6.7%，净利润 1.75 亿美元。亮点是资产负债表几乎无有息负债、季度分红同比上调 7.1%；隐忧是经营成本涨了 7.6%，略快于收入，经营利润率从 19.2% 降到 18.8%。这份 8-K 没有给出任何前瞻指引，判断只能靠已发生的收入与成本趋势。

Evergy 二季度业绩同比走弱：GAAP 每股收益 0.74 美元、调整后 0.82 美元，都低于去年同期的 0.90 美元，主因是天气偏凉。好消息是全年调整后每股收益指引 3.92–4.12 美元被重申，长期 4%–6% 增长目标也没变。我们给出中性判断：短期看天气和成本，中期看费率案审批与资本开支节奏。

GoDaddy这份二季度财报的关键词是「稳」：营收12.2亿美元同比增长8.3%，净利润2.0亿美元增长36.6%，全年自由现金流目标上调到约16亿美元。增长主要靠应用与商务业务拉动，核心平台只是慢速爬坡，客户数还在减少，靠每用户收入提升补上。整体偏看多，但要盯住客户流失和四季度 .CO 业务退出的那点逆风。

礼来这份季报的结论很清楚：卖得更多、也赚得更多。收入 155.58 亿美元、同比 +38%，净利 56.61 亿美元、每股 6.29 美元，毛利率升到 84.3%，全年收入指引上调到 600–620 亿美元。产品放量是主引擎，价格下滑是唯一明显的逆风。综合看，我倾向看多，但会把价格和政策风险记在清单上。

阿卡迈本季收入 10.4 亿美元、同比增 7%，安全与云基础设施是主要拉动力，公司还把全年收入与每股收益指引往上调了。但 GAAP 口径净利润同比降 21%，每股收益只有 0.71 美元，差距主要来自 1.1 亿美元股权激励等非现金项目。收入的故事好看，利润表要拆开看。

碧迪医疗FY2025三季度收入55.1亿美元、同比增长10.4%，但剔除并购和汇率后，自身业务的有机增长只有3.0%。利润端更好：调整后每股收益3.68美元，全年调整后EPS指引上调到14.30–14.45美元。收入指引没动、生命科学还在下滑，这是一份利润率改善型财报，不是全面回暖。

吉利德科学 2025 年第二季度营收 70.8 亿美元，同比增长 2.0%；GAAP 每股收益 1.56 美元，非 GAAP 每股收益 2.01 美元，与上年同期持平。核心 HIV 产品表现稳健，但 Veklury 收入大幅下滑，公司同时上调全年产品销售额和非 GAAP 每股收益指引。整体看，增长质量一般，核心盈利未见改善，观点为中性。

Gen Digital 2026财年第一季度表现强劲：营收12.57亿美元，同比增长30%，非GAAP每股收益0.64美元，同比上升20%，全年指引也被上调。但GAAP净利润同比下滑，毛利率降到78.8%。增长主要靠Trust-Based Solutions放量，债务和整合成本需持续跟踪。

Datadog 第二季度营收 8.27 亿美元，同比增长 28%，毛利率稳定在 79.9%；但 GAAP 净利润仅 264.7 万美元，主要被研发和股权激励吃掉。运营现金流 2 亿美元、自由现金流 1.65 亿美元，说明主业造血能力不差。市场更看重 non-GAAP 每股收益 0.46 美元和下季指引中值 8.49 亿美元。总体看，增长与现金流扎实，但 GAAP 利润单薄，估值需要靠未来兑现。

Solventum（舒万通）2025年Q2营收21.61亿美元，同比增长3.9%，有机增长2.8%，所有板块都增长，公司上调全年有机销售和调整后每股收益指引。但GAAP每股收益同比持平，经营现金流和自由现金流大幅下滑，长期债务偏高。整体看，成长恢复但现金回血和杠杆仍需观察。