最新财报解读

第一太阳能三季度收入 15.9 亿美元，同比增长 79.7%，但毛利率从去年同期的 50.2% 降到 38.3%，每股收益 4.24 美元也略低于市场预期的 4.34 美元。全年指引上限被下调，公司对最乐观情形没那么笃定了。收入端很猛、利润端在让步，是这季财报的主线。

福克斯 2026 财年一季度营收 37.4 亿美元，同比增 5.0%，调整后 EPS 1.51 美元远超市场预期的 1.10 美元。但 GAAP 净利 6.09 亿美元低于去年同期的 8.32 亿美元，经营现金流为负，公司同时宣布 15 亿美元加速回购。多空交织，判断偏中性。

GoDaddy 这份三季报是「加速+加码回购」的组合：营收12.7亿美元同比增10.3%，每股收益1.51美元略超1.4913美元的一致预期，公司还把全年营收指引上调到49.30亿至49.50亿美元。真正需要打问号的地方在客户数——同比少了1.5%，靠的是每个用户掏更多钱。

好时三季报是「超预期但利润变薄」：营收 31.8 亿美元、同比增 6.5%，调整后每股收益 1.30 美元，高于预期的 1.08 美元，公司还上调了全年展望。但毛利率从 41.3% 降到 32.6%，调整后 EPS 同比少了 44.4%，增长主要靠提价。看点在于毛利率何时止跌。

豪迈航空这一季是加速增长的成绩单：营收 20.89 亿美元同比增 14%，EPS 0.95 美元高于一致预期的 0.92 美元，利润率和自由现金流同步走强。更关键的是全年指引全线上调，并给出 2026 年约 90 亿美元的收入目标，说明订单能见度不低。我的判断偏看多，但商用运输这块仍是拖累。

营收 31.92 亿美元、摊薄每股 3.68 美元双双好于预期，营业利润率从 3.0% 修到 5.0%，这是本季的亮点。但自由现金流只有 0.16 亿美元，比去年同期少了一个量级，利润与现金的背离是这份财报最需要解释的地方。整体判断：中性。

英格索兰第三季度收入 19.6 亿美元，同比增长 5.0%，但剔除并购和汇率后内生收入下滑 1.3%，调整后每股收益 0.86 美元也低于 0.89 美元左右的一致预期。利润和现金流还在，资产负债表也稳，但增长的来源质量一般，我把判断定为中性。

结论先讲：ICE 这季是“赚钱稳、增长慢”的组合。净收入 24.11 亿美元同比 +2.6%，调整后每股 1.71 美元超出预期，前三季已向股东返还 17.25 亿美元。但交易类收入同比下滑，总收入还不如去年同期。看这份财报，别只盯总收入，要看净收入和经常性收入的增长质量。

结论先放这儿：这是一份被重组和减值压出来的大亏季报，但经营层面在环比改善。营收 62.2 亿美元、同比增长 56.4%，调整后 EBITDA 8.6 亿美元、环比增长 28.2%，毛利率 31.1%。净亏 11.0 亿美元主要来自剥离业务减值和关厂费用，我的判断是中性。

金佰利第三季度营收41.5亿美元，同比只增0.1%，调整后每股收益1.82美元与去年基本持平并略超预期，全年指引维持不变。这是个「稳但没增长」的季度：销量撑起2.5%的有机增长，毛利率却下滑170个基点，回购几乎停下。我偏中性，重点看下一季毛利率能否企稳。

Kimco第三季度收入5.4亿美元、同比增长5.6%，FFO每股0.44美元、同比小增并略超预期，管理层把全年FFO指引上调至1.75–1.76美元，季度股息还提高了4.0%。出租率95.7%、小型店铺92.5%双双创新高，但净利润增速慢于收入，利息和折旧是主要拖累。

L3Harris 三季度收入 56.6 亿美元、同比增长 7%，调整后每股收益 2.70 美元超过一致预期，公司同时上调全年收入与每股收益指引，经营层面偏强。但经营现金流同比降 30%、自由现金流降 38%，回款节奏和政府停摆是这份财报最需要盯的地方。整体判断偏正面，现金流是唯一的硬伤。

礼来三季度营收176.01亿美元、同比增54%，非GAAP每股收益7.02美元，明显高于市场预期的5.75美元；全年收入指引从600–620亿上调到630–635亿美元。增长几乎全部靠销量，价格是拖累项。下面拆开看钱从哪来、花到哪去，以及这份成绩单能延续多久。

阿美特克三季度营收 18.9 亿美元、调整后每股收益 1.89 美元，双双创纪录，并把全年调整后 EPS 指引上调到 7.32–7.37 美元，基本面向好。但 GAAP 每股收益 1.60 美元与调整后差 0.29 美元，差额来自收购摊销和整合成本，同时应收、存货、短期借款都在上升。整体<strong>看多</strong>，但要盯住利润口径差和营运资金。

安波福2025年三季度收入52.1亿美元、同比增长7%，调整后每股收益2.17美元，高于市场预期的1.85美元，公司同时上调了全年指引。账面净亏3.55亿美元全部来自6.48亿美元非现金商誉减值，并不消耗现金，当季经营现金流反而升到5.84亿美元。经营面在改善，但软件业务和关税是接下来要盯的两点。

结论先说：营收很强，利润质量一般。三季度营收33.656亿美元、同比增21.7%，但有机增长只有4.8%，差额几乎全靠并购。调整后每股收益2.32美元，低于2.5704美元的一致预期。续保保费仍在涨、公司称没看到经济放缓，但121.009亿美元长期债务和整合费用要慢慢消化。

百特三季度营收28.35亿美元同比增5%，调整后每股收益0.69美元超预期约14%。但GAAP净亏0.46亿美元，毛利率降4.8个百分点，四季度调整后EPS指引回落至0.52–0.57美元。判断偏中性：调整后利润改善真实，报表利润仍有缺口。

Cardinal Health（康德乐）FY2026 一季度收入 640.1 亿美元、同比增长 22%，Non-GAAP 每股收益 2.55 美元，比市场预期的 2.2011 美元高约 15.9%，公司同时上调全年每股收益和自由现金流指引。业绩本身挑不出大毛病，但 3.6% 的毛利率和负股东权益意味着这门生意的容错空间很小。

标普全球 2025 年第三季度营收 38.9 亿美元，同比增长 9.0%，调整后每股收益 4.73 美元，超过一致预期的 4.50 美元。业绩增长主要由评级和市场情报业务驱动，利润率显著扩张，公司同时上调全年指引。整体看，公司基本面强劲，但需关注并购整合和业务剥离带来的短期波动。

特灵科技本季营收57.4亿美元、同比增长约5.5%，调整后每股收益3.88美元，比一致预期的3.89美元差一分钱，但订单和积压订单都创了新高。看点在于商业暖通空调需求强劲、全年指引维持不变；隐忧是住宅业务疲软、库存周转放慢、自由现金流同比下降。整体是一份稳但不出彩的财报，方向偏积极。

VICI 地产 2025 年三季度营收 10.07 亿美元、同比增 4.4%，每股 AFFO 0.60 美元、同比增 5.3%，并把股息连续第 8 年上调。生意依旧稳，只是增速属于「慢牛」型，向上空间主要看新租约落地。

火神材料这份三季报是「量价齐升」的典型样本：营收 22.9 亿美元、毛利率 30.4%、EPS 2.82 美元，均较去年同期明显改善，EPS 也略高于一致预期 2.7491 美元。骨料是绝对主角，贡献了绝大部分利润，公司同时给出 2025 全年调整后 EBITDA 23.5 亿至 24.5 亿美元的指引。整体看多，但下游资产处置和分部口径差异值得盯紧。

这份三季报是「稳」字当头：营收21.0亿美元同比增12.9%，摊薄EPS 0.83美元小幅超过预期的0.8152美元，公司还重申了全年5.17–5.27美元的指引。但单季自由现金流流出6.3亿美元，说明资本开支正在大口吃钱，这才是公用事业股接下来真正的看点。

收入 28.2 亿美元、同比 +27%，毛利率从 36.4% 升到 43.5%，非 GAAP 每股收益 1.78 美元、比一致预期 1.60 美元高约 11.6%，这是本季三条主线。但 GAAP 净利润 11.8 亿美元里含 6.11 亿美元 Sandisk 股权增值，是非现金收益，不能当成主业赚钱能力。结论是看多，依据是毛利率和现金流，而不是账面 EPS。

惠好这份三季报是「营收微增、利润靠一次性收益撑住」的组合：营收17.2亿美元同比小幅增长，但毛利率从去年同期的14.9%掉到11.9%，木制品板块实际经营亏损。剔除出售锯木厂和保险赔付这两笔一次性收益后，每股收益只有0.06美元。整体看空，核心原因是主营盈利能力在恶化。

先说结论：收入平淡，利润和现金在改善。营收22.9亿美元同比零增长，主因是去年还并表的TRANZACT已出售；剔除后内生收入增长5%。经调整每股收益3.07美元同比增11%，经调整营业利润率20.4%、提升230个基点，前三季自由现金流8.38亿美元同比多1.14亿。改善是真的，但已被部分定价。

Xcel能源 FY2025 Q3 营收 39.15 亿美元，同比增 7.4%；GAAP EPS 0.88 美元，受 0.36 美元野火和解拖累，剔除后 ongoing EPS 1.24 美元，与去年 1.25 美元持平，但低于一致预期 1.33 美元。收入稳、指引未降，但盈利略逊，我倾向中性。

信诺三季度营收697.5亿美元、同比增10%，但调整后每股收益7.83美元，略低于市场一致预期的7.88美元，公司重申全年至少29.60美元。增长主要靠药品福利和专科药业务，代价是毛利率从25.3%掉到20.4%、医疗赔付率升到84.8%。收入端没问题，利润端还没跟上，整体偏中性。

CMS能源本季调整后每股收益0.93美元，超出一致预期约8.9%，营收同比增长16.0%，并上调全年指引、首次给出2026年目标。利润没有靠一次性项目粉饰，GAAP与调整后仅差0.01美元。但九个月自由现金流为负11.69亿美元，债务比年初增约10.1%，扩张靠融资撑。

Coinbase 2025年Q3营收18.7亿美元，同比增长55.1%，净利润4.3亿美元，每股收益1.5美元，大幅超出预期。订阅和服务收入创新高，但自由现金流为负17.3亿美元，主要因收购Deribit和加密资产购买。整体看多，但需关注现金流压力。