最新财报解读

超威半导体（AMD）2025 年第一季度营收 74.4 亿美元，同比增 36%，数据中心收入 36.7 亿美元、同比增 57%，是主要拉动力。但二季度指引把毛利率压到 43%，原因是约 8 亿美元的出口管制相关库存准备金。业绩本身看多，这笔一次性冲击需要下个季度验证。

美国电力 2025 年一季度 GAAP 每股赚 1.50 美元，比去年同期少 0.41 美元；但剔除一次性项目后 operating 每股 1.54 美元，反而高于去年的 1.27 美元。公司重申全年 5.75–5.95 美元指引和 6%–8% 长期增速。看点在电量增长和 540 亿美元资本计划，不在这一季的账面利润。

阿里斯塔网络 2025 年一季度收入 20.0 亿美元，同比增 27.6%，第一次单季站上 20 亿美元；净利 8.1 亿美元，毛利率 63.7%，赚钱能力依旧扎实。但 Q2 指引把毛利率压到约 63%，关税和大客户集中是绕不开的变数。整体看多，最该盯的是毛利率这条线。

账面净利 1.466 亿美元、同比降 38%，主因是 1.57 亿美元巨灾损失（约 1.25 亿美元来自加州山火）。剔除巨灾后，调整后每股收益 5.79 美元、同比增 16%，住房业务剔除巨灾的利润更是增 31%。矛盾不在经营而在天气，关键看这个势头能否延续。

鲍尔公司2025年一季度营收30.97亿美元，同比增长7.8%，可比每股收益0.76美元，同比增长11.8%。公司全球铝包装出货量增长2.6%，并在一季度向股东返还6.12亿美元。整体来看，公司业务稳健，但需关注现金流波动和地缘政治风险。

沃特世一季度营收 6.6 亿美元、同比增长 4%，落在指引区间上沿，仪器业务按固定汇率增长 11% 是主要拉动。公司同时上调全年固定汇率销售增速指引到 +5.0%~+7.0%，并上调全年非GAAP每股收益指引。我的看法偏向看多，但非GAAP每股收益只增 2%，说明汇率和成本还在吃掉部分增长。

康捷国际 2025 年一季度营收 26.7 亿美元、同比增 21%，摊薄 EPS 1.47 美元、同比增 26%，空运、海运、报关三块业务全线上行，账面成绩很漂亮。但管理层反复强调，增量里有相当一部分来自客户抢在关税落地前前置发货；同时已看到中国至美海运量明显下滑的早期迹象。这份季报更像是高点，而不是新一轮加速的起点。

杜克能源2025年一季度业绩稳健，营收82.49亿美元，同比增长7.5%，每股收益1.76美元，高于去年同期的1.44美元。公司重申全年调整后每股收益指引6.17–6.42美元，长期增速5%–7%。看多逻辑在于公用事业需求增长、费率提升及监管支持，但需关注利率与运维成本上升。

DoorDash 2025年Q1业绩强劲，营收30.3亿美元同比增21%，净利润1.93亿美元，去年同期亏损0.23亿美元，毛利率提升至50.5%。核心指标总订单和平台交易额创新高，自由现金流为正。公司还宣布收购SevenRooms和要约收购Deliveroo，进一步拓展本地商业版图。整体看，基本面持续改善，但需关注收购整合与消费需求变化。

Gen Digital 2025 财年交出一份稳健答卷：全年收入 39.35 亿美元，同比增长 4%，毛利率 80.3%，GAAP 每股收益 1.03 美元。管理层给出的 FY2026 收入指引为 47 亿至 48 亿美元，显示增长将明显提速。下面从收入、利润、指引和资产负债表拆解这份财报。

结论：Datadog一季度收入7.62亿美元，同比增长25%，大客户数增至约3770家，现金和投资44.5亿美元，基本面稳健。看这份财报，重点不是GAAP净利润波动，而是收入增速、non-GAAP经营利润率和自由现金流；二季度指引中点为7.89亿美元，全年指引约32.2亿美元，说明公司仍处扩张通道。

戴文能源2025年Q1总营收45.5亿美元，同比增长26.5%；归母净利4.94亿美元，非GAAP每股收益1.21美元。公司回购加分红返还4.64亿美元。收入增长靠销售和营销中游，但衍生品损失和减值拖累利润。下面拆解收入、利润和指引。

捷迈邦美这份一季报的关键词是「增速平淡、指引重新定价」。收入19.1亿美元同比只增1.1%，剔除汇率后2.3%，调整后每股收益从去年同期的1.94美元降到1.81美元。真正值得留意的是公司把全年调整后每股收益指引从8.15–8.35美元下调到7.90–8.10美元，并把关税、汇率和刚收购的Paragon 28一并算了进去。

威廉姆斯一季度收入 30.5 亿美元、同比增 10.0%，可归属股东净利润 6.9 亿美元、增 9.4%，调整后 EBITDA 19.9 亿美元、增 2.8%，全年调整后 EBITDA 指引中值上调到 77 亿美元，股息覆盖 2.37 倍。增长来自管道扩建、并购与上游产量，基本面扎实；牵制项是资本开支和 3.83 倍杠杆，整体看多。

汉瑞祥一季度收入 31.68 亿美元，同比几乎持平；GAAP 每股收益 0.88 美元增长 22.2%，但非 GAAP 口径只增 4.5%。全年指引原样维持，非 GAAP 每股收益 4.80 至 4.94 美元，对应 1% 到 4% 的增长。整体看偏中性：利润改善更多来自费用压缩与回购，现金流和库存才是接下来要盯的地方。

挪威邮轮 2025 年一季度收入 21.3 亿美元，同比降 2.9%，净亏 0.4 亿美元，每股亏 0.09 美元，淡季亏损本身不算意外。关键看点是：2.0 亿美元经营利润被 2.2 亿美元利息全部吃掉，而账上现金只有 1.8 亿美元。整体判断中性偏谨慎，等旺季数据来验证利润率能否覆盖利息。

安森美 2025 年一季度收入 14.5 亿美元，同比下滑约 22.4%，GAAP 净亏 4.9 亿美元，看着很惨。但剔除 2.8 亿美元存货减值和 5.4 亿美元重组减值等一次性项目后，non-GAAP 每股赚 0.55 美元，自由现金流 4.5 亿美元、同比涨 72%。我的看法是中性：现金能力扎实，但收入没见底、二季度毛利率指引还在往下走。

结论先说：这是 Palantir 一份加速而非减速的季报，收入同比 39%，GAAP 净利润率 24%，全年指引上调，我偏看多。真正的亮点是美国商业收入同比 71%，加上 42% 的调整后自由现金流利润率；要盯的是 1.55 亿美元股权激励对 GAAP 利润的稀释。

一季度收入13.8亿美元、同比增9.5%，AFFO每股1.06美元、同比增2.9%，出租率98.5%，经营层面没走样。但全年GAAP每股净利指引从1.52–1.58美元下修到1.40–1.46美元，AFFO指引却没动，差额主要出在减值等非现金项。这更像一只收息票，而不是成长股。

泰森这季收入 130.7 亿美元，与去年同期几乎一致；账面净利只剩 0.7 亿，因为 3.43 亿美元法律或有计提直接冲减了收入。剔掉一次性项目，调整后每股收益 0.92 美元、同比涨 48%，鸡肉是最大亮点，牛肉和猪肉仍在亏钱。全年指引隐含下半年利润低于上半年，我的判断是中性。

福泰制药一季报是「稳而不快」：总收入 27.70 亿美元，同比只增 3%；GAAP 每股收益 2.49 美元，被 3.79 亿美元的 VX-264 减值拉低。但毛利率 86.9%、账上 113.6 亿美元现金且几乎无长期借款，公司还把全年收入指引下限抬了 1 亿美元。核心看点是新品放量，不是这张利润表。

结论先讲：高乐氏本季收入弱、利润稳。净销售额 16.68 亿美元同比降 8%，有机销售降 2%，但毛利率升到 44.6%，调整后每股 1.45 美元同比降 15%，全年调整后指引区间维持不变。分歧在于品类放缓是短期还是趋势，以及 ERP 提前出货撑起的增长明年要还回去。综合看偏中性。

福特汽车 2025 年一季度营收 406.7 亿美元、同比降 5.0%，净利润 4.7 亿美元，调整后每股收益 0.14 美元，明显低于去年同期的 0.49 美元。公司同时宣布因关税不确定性撤回全年指引，并估算关税对全年调整后 EBIT 的净负面影响约 15 亿美元，短期业绩能见度显著下降。

Loews 一季度净利 3.70 亿美元，比去年同期少赚 0.87 亿，每股 1.74 美元。拖后腿的几乎全是保险子公司 CNA：财产险综合成本率从 94.6% 升到 98.4%，商业车险的往年准备金补提吃掉了利润。管道业务反而赚得更多，回购也没停。这是一份结构性分化的财报，我的看法是中性。

伯克希尔2025年一季度净利润46.0亿美元，远低于去年同期的127.0亿美元，但主因是投资端亏了50.4亿美元。剔除投资损益的运营利润96.4亿美元，同比降14.1%，承保利润从26.0亿美元降到13.4亿美元是主要拖累。本季没有给出任何指引，判断只能落在运营利润上。

CRH集团2025财年第一季度营收67.6亿美元，同比增长3%，主要靠并购和定价贡献，但净亏损0.94亿美元，主因去年同期有资产处置收益而今年没有。调整后EBITDA增长11%至4.95亿美元，显示经营端改善。管理层重申全年净收入37亿至41亿美元、调整后EBITDA73亿至77亿美元的指引，反映对全年需求仍有信心。投资者需注意一季度为传统淡季，且受天气扰动，更应关注调整后利润率的同比变化。

康明斯2025年第一季度收入81.74亿美元，同比下滑2.7%，但毛利率从24.3%提高到26.4%，净利润8.24亿美元，EPS为5.96美元。亮点在动力系统和分销，数据中心电源需求强劲；但零部件因Atmus拆分和卡车需求疲弱大跌20%。更关键的是公司因关税不确定性撤回全年指引，使未来盈利预期失去锚点。

结论：Cboe 一季度净营收 5.65 亿美元、同比增 13.0%，调整后每股收益 2.50 美元创纪录；管理层把全年有机营收增速目标从「中个位数」上调到「中高个位数」，费用指引不变——收入预期上修、成本不动，方向偏正向。但净营收六成多靠期权，单笔收费还同比降了 4.0%，增长质量得盯紧。

希捷这份季报给出的信号是增长在加速，而且是带着利润率一起涨的。收入 21.6 亿美元、同比增长 30.5%，毛利率 35.2%，摊薄每股收益 1.57 美元。我偏看多，但真正的关键不是收入增速，而是利润率抬升能不能延续；负股东权益和 51.5 亿美元长期债务是必须盯住的对冲项。

这份季报的关键词是「稳而不强」：营收 17.6 亿美元，同比只多 0.8%；GAAP 每股收益 2.15 美元，比去年同期低了 13.7%。拖后腿的不是主营，而是去年那笔高基数的投资收益，剔除后调整后 EPS 2.23 美元，只降 6.3%。真正的隐忧在客户端：本季净流出 86 亿美元。