最新财报解读

奥多明尼昂货运（ODFL）2025年一季度营收13.7亿美元、同比降5.8%，每股收益1.19美元、同比降11.2%，量跌价升没能补上货量缺口。营业比率升到75.4%，收入下滑带来成本去杠杆。公司未给业绩指引，只把全年资本开支下调1.25亿美元。总体看法中性。

结论先说：本季奥的斯收入 33.5 亿美元、同比降 3%，GAAP 每股收益 0.61 美元、降 29%，但换个口径看，服务业务收入 21.9 亿美元、利润率升到 24.6%，调整后 EPS 反而涨 5%。这是一份「基本盘稳、报表难看」的季报，关键是服务能不能继续补上中国新设备的坑。

美国包装公司（PKG）2025 年一季度营收 21.41 亿美元，创同期新高；剔除特殊项目后每股赚 2.31 美元，比公司自己此前的指引高出 0.10 美元。赚钱能力没出问题，但管理层对二季度的口风明显转谨慎，主动把关税和贸易不确定性写进了假设。我们给中性：基本面稳，但成本和需求两头都有变数。

结论先讲：无烟产品继续拉动，毛利率和经营利润率同时走高，公司把全年调整后每股收益指引上调到 7.36–7.49 美元。本季收入 93.0 亿美元，有机增长 10.2%，但汇率拿走 3.4 亿美元，报表增速只有 5.8%。数字整体扎实，偏正面，只是负的自由现金流和汇率假设值得盯紧。

奎斯特诊疗一季度营收 26.52 亿美元、同比增 12.1%，归母净利 2.20 亿美元，摊薄每股收益 1.94 美元，均高于去年同期。毛利率 32.5% 基本持平，增长靠业务量而非提价。看多的关键是这条增长线能否延续，看空的关键是 58.58 亿美元长期债务带来的利息压力。

瑞杰金融本季「同比好看、环比变差」：净收入 34.0 亿美元同比增 9.0%，环比少 4.0%；摊薄每股收益 2.36 美元，同比涨 6.3%，环比跌 17.5%。26.2% 的有效税率又压了一道利润，投行收入环比大降是主因。判断偏中性：客户资产与资本厚度托底，但季度动能要再看一季。

Rollins 这份一季报的关键词是稳：营收 8.2 亿美元、同比增 9.9%，每股收益 0.22 美元、增 15.8%，经营现金流增 15.3%，三项都跑赢了收入本身。代价是利润率小幅回落，营业利润率 17.3%、同比少 40 个基点。并购贡献约 2.5 个百分点，有机增速 7.4% 才是真正要盯的地方，整体判断看多。

爱德华生命科学 FY2025 一季度收入 14.1 亿美元，同比增 6.2%，毛利率 78.7%，调整后每股 0.64 美元，看着稳。但拆开看，占七成收入的 TAVR 只增 3.8%，真正拉动增长的是仅占 8% 的 TMTT。利润还沾了支出推迟的光，全年又要扛关税和汇率。我给中性。

FirstEnergy 一季度收入 37.7 亿美元、同比增 14.1%，核心每股收益 0.67 美元，明显高于去年同期的 0.49 美元，公司同时重申全年核心每股收益 2.40–2.60 美元的指引。增长主要来自宾州、新泽西、西弗吉尼亚的新费率生效和输电费率基数扩张，属于受监管主业的内生改善；但特殊项目仍在、长期债务数字本次未披露，是判断时要盯住的两点。

收入22.5亿美元同比增19.2%，摊薄每股收益1.92美元同比增27.2%，增长还在加速。但毛利率从上年同期的65.9%降到64.7%，管理层还提示4月起的关税可能显著抬高未来成本。经营本身扎实，不确定性在成本端，结论先放在中性。

拉姆研究这份季报是「加速」的：收入 47.2 亿美元、同比增 24.4%，毛利率回到 49.0%，每股收益 1.03 美元，下季收入指引还指向 50 亿美元。赚钱能力在回升，但公司自己点出了关税带来的短期不确定。整体看多，但要盯住中国收入占比和指引能否再一次被超越。

雷诺士这份一季报是「增收不增利」：营收 10.7 亿美元同比涨 2%，但每股收益 3.37 美元、净利 1.2 亿美元都比去年同期低约 3%，分部利润率降到 14.5%。成本压力吃掉了涨价与结构改善的好处，公司仍维持全年营收 +2%，同时把每股收益区间收窄到 22.25–23.50 美元。

Masco（MAS）一季度收入 18.0 亿美元、同比下滑 6%，毛利率却小幅升到 35.8%，调整后每股收益 0.87 美元。真正关键的是公司以关税和宏观不确定性为由撤掉全年指引。我们给出中性：利润端还有韧性，但需求与成本两头都看不清。

新纪元能源2025年一季度营收60亿美元，GAAP每股收益0.40美元。营收与去年同期基本持平，利润环比走低，8.33亿净利里有5.21亿是税收收益，含金量要打折。现金流和股息覆盖还算稳，整体偏中性，关键看营收什么时候恢复增长。

泰勒科技 FY2025 Q1 营收 5.7 亿美元、同比增 10.3%，订阅收入增 19.7%，毛利率升至 47.3%，GAAP 每股收益 1.84 美元、增 49.6%。增长质量在改善，但自由现金流 0.48 亿美元、同比降 15.6%，是本季最弱环节。整体偏<strong>看多</strong>。

收入强劲、利润变薄，是本季主线。联合租赁一季度营收 37.19 亿美元、同比增 6.7%，租赁收入 31.45 亿创同期新高，自由现金流 10.82 亿、同比增 24.5%，公司重申全年指引并新批 15 亿美元回购。但净利 5.18 亿、同比降 4.4%，租赁毛利率同比降 1.8 个百分点，且利润含 2900 万美元一次性并购终止收益。

维谛技术一季度收入 20.4 亿美元、同比增 24%，调整后每股收益 0.64 美元，全年收入指引中值再上调 2.5 亿美元，订单和积压订单同步走强。短板是毛利率从去年四季度的 37.1% 回落到 33.7%，关税是主要变量。整体偏<strong>看多</strong>，但需盯住毛利率修复节奏。

西屋制动 2025 年一季度收入 26.1 亿美元、同比增 4.5%，调整后每股收益 2.28 美元、同比增 20.6%，毛利率升到 34.5%，利润端明显加速。短板是经营现金流只有 1.91 亿美元，转化率从 84% 掉到 43%，钱被应收账款占住了。整体偏看多，但要看全年现金转化能否兑现 90% 以上的指引。

CME 芝商所 2025 年一季度收入 16.4 亿美元，同比增 10.4%，净利 9.6 亿美元，日均成交量 2980 万份合约创下历史新高，是「量创新高、成本几乎没动」的一季。看这份财报的关键不在净利本身，而在成交量能否延续，以及每手费率小幅下滑这两件事谁跑得更快。

安费诺本季营收 48.11 亿美元、同比增 48%，调整后每股收益 0.63 美元、同比增 58%，两项都明显超过此前指引上限，调整后营业利润率 23.5% 创纪录。增长一半靠有机扩张、一半靠并购，代价是现金大幅消耗、商誉继续膨胀。整体判断偏正面，但跟踪重点应放在并购整合和营运资金周转上。

先给结论：这份季报没有惊喜也没有坏消息——营收 306.3 亿美元同比增 2.0%，自由现金流 31 亿美元，公司重申全年指引并准备二季度开始回购。往后看，企业固网能否止血、流失率会不会继续走高、DIRECTV 权益收益何时退场，比营收增速更重要。

艾利丹尼森一季度收入21.5亿美元，同比几乎持平，剔除汇率后有机增长2.3%；调整后每股收益2.30美元，只比去年同期高0.4%。真正值得注意的是现金流：一季度经营性现金流-0.16亿美元，调整后自由现金流-0.53亿美元，而同期回购加分红花掉3.31亿美元。基本面没坏，但现金和杠杆要盯紧。

ServiceNow 交出一份全面超指引的季度：总收入 30.88 亿美元、同比增 18.5%，cRPO 增 22.0%，自由现金流率 48.0%。订阅收入占绝对大头，专业服务几乎可以忽略。我的判断偏看多，理由不是这一季多赚了多少，而是 221.0 亿美元 RPO 和 508 家年化 500 万美元以上客户，说明续约和扩张仍在推进。

泰科电子（TEL）本季经营层面不错：收入41.4亿美元同比增4.4%，调整后每股2.10美元创纪录，工业板块收入增17.2%，下季指引隐含8%增长。但GAAP净利仅0.13亿美元，是一笔一次性非现金税项所致。经营向上、报表被扭曲，偏看多。

泰莱达因一季度营收 14.5 亿美元、同比增 7.4%，调整后每股收益 4.95 美元、调整后经营利润率 22.0%，均为同期历史最好，季末在手订单也创纪录。公司却维持而非上调全年指引，直言当前环境「非常难以预测」。这是一份扎实的季报，我给看多，但关税是最大变量。

赛默飞世尔 2025 年一季度营收 103.64 亿美元，同比只多了 0.2%，GAAP 每股收益 3.98 美元涨 15%，但调整后只涨 1%，两套口径差距明显。利润好看更多来自摊销和重组费用变少，而不是生意变大。公司在同一季度掏出 20 亿美元回购、加码 41 亿美元并购，说明增长放缓时重心转向资本运作。这一季我给中性。

营收 28.8 亿美元、同比增 6.4%，但同店销售下滑 0.4%、客流减少 2.3%，增长几乎全靠开新店。好在经营利润率从 16.3% 升到 16.7%，每股收益 0.28 美元同比增 7.7%，公司还回购了 5.5 亿美元股票。所以我的态度是中性：赚钱能力没坏，但增长质量在退坡。

GE Vernova 一季度营收80.3亿美元，同比增长11%；净利润2.54亿美元，去年同期为亏损1.06亿美元，实现扭亏。电力与电气化利润率明显改善，自由现金流也转正。公司重申2025年全年营收指引360亿–370亿美元。整体看，需求端和现金流有支撑，但风电仍亏损，需关注后续改善。

通用动力2025年一季度营收122.23亿美元，同比增长13.9%；稀释每股收益3.66美元，同比增长27.1%；运营利润率10.4%，同比提升70个基点。四大分部收入与营业利润全部增长，其中航空航天最亮眼。但经营现金流为净流出、总债务上升，需结合订单和现金流看盈利质量。

本季营收43.7亿美元，同比下滑6.9%，毛利率11.1%；净利润2.2亿美元，EPS为1.44美元。盈利环比小幅改善，但同比明显承压，主要受钢价与废钢价差压缩影响。钢价已有回升迹象，但滞后合同尚未充分反映到利润表，短期保持中性判断。