最新财报解读

TPL 三季度收入 2.03 亿美元、净利润 1.21 亿美元，环比继续走高；水务板块收入创历史纪录，每股收益 5.27 美元远超 1.94 美元的预期。公司在零长期负债的情况下，用 4.74 亿美元现金买入二叠纪矿权。我们偏向看多，但商品价格走弱是主要变量。

TKO 三季度收入 11.2 亿美元、同比降 27%，降幅几乎全来自去年同期含巴黎奥运的 IMG 板块，WWE 收入反而增长 23%。但 1.068 亿美元净利润中 6,580 万归少数股东，每股收益 0.47 美元，低于预期的 0.73 美元。经营改善、指引上调，我给中性。

天宝导航第三季度收入 9.0 亿美元，同比增长 3.0%、有机增长 10.0%，毛利率升到 68.9% 的高位；非 GAAP 每股收益 0.81 亿美元口径为 0.81 美元，比一致预期 0.73 美元高约一成，全年指引随之上调。利润端在改善，但账上现金只剩 2.3 亿美元、长期债务 13.9 亿美元，这是这季最需要盯的地方。

Coherent 本季营收 15.8 亿美元、同比增 17.3%，非 GAAP 每股收益 1.16 美元，高于一致预期的 1.06 美元，非 GAAP 毛利率也升到 38.7%。增长几乎全部来自 AI 数据中心与通信需求，下季指引的毛利率中值还在往上走。我整体偏看多，但要提醒一句：本季自由现金流是负的，GAAP 利润里还藏着一笔一次性出售收益。

戴文能源三季度收入 42.51 亿美元、净利润 6.87 亿美元，核心每股收益 1.04 美元，比市场一致预期的 0.9353 美元高约 11%。利润同比下滑，但自由现金流 8.2 亿美元、净债务 / EBITDAX 降到 0.9 倍，股东回报 4.01 亿美元。油价同比走低是最大拖累，整体判断偏中性。

艾默生 FY2025 收入 180.2 亿美元、同比增 3%，第四季度收入 48.6 亿美元、增 5%，全年调整后每股收益 6.00 美元、增 9%，利润率和现金流都在改善。问题在于单季调整后 EPS 1.62 美元略低于市场预期的 1.63 美元，且利润里调整项不少。总体是稳，但算不上惊喜。

FICO 的 FY2025 创下纪录：全年营收 19.9 亿美元、同比增 15.9%，Q4 Non-GAAP 每股收益 7.74 美元，超过一致预期的 7.49 美元。增长几乎全来自评分业务，软件收入同比零增长。FY2026 指引营收 23.5 亿美元，隐含约 18% 增长，但股东权益已变成 -17.5 亿美元，这条路是举债回购铺出来的。

FIS 2025年三季度收入27.2亿美元、同比增6%，调整后每股收益1.51美元微超预期，全年收入指引也被上调。但账面 GAAP 每股收益只有0.50美元，收购整合费用和联营投资亏损把利润压得很扁。读这份财报，重点该放在现金流和调整后口径，而不是净利润。

飞塔三季度收入和非GAAP每股利润都超预期，毛利率继续走低。收入17.2亿美元同比增14%，非GAAP每股0.74美元高于预期的0.64美元。四季度收入指引中值18.55亿美元，毛利率只给79%–80%，所以看多，但毛利率是第一观察项。

Humana 三季度营收 326.5 亿美元、同比增 11.1%，净利润却只剩 1.95 亿美元，GAAP 每股收益 1.62 美元低于预期的 2.85 美元；剔除一次性项目后每股 3.24 美元反而超预期。全年调整后 EPS 指引维持约 17 美元，但 GAAP 指引下调。我的看法偏中性。

营收 17.5 亿美元同比增 12.6%，调整后每股收益 0.54 美元小幅超预期，公司重申全年指引并把股息提高 10%，业务方向明确向上。但自由现金流仍是 -2.6 亿美元，总债务约 161.9 亿美元、股东权益已经为负，增长的钱主要靠借。这是一份「业务强、账本紧」的季报。

江森自控 FY2025 全年收入 235.96 亿美元、有机增长 6%，第四季调整后每股收益 1.26 美元高出一致预期 1.2126 美元，系统与服务订单积压 149 亿美元同比增 13%，FY26 指引调整后 EPS 约 4.55 美元。基本面在变好，但账上现金只剩 3.79 亿美元，报表调整项又多，不宜全盘照单收下。

雅保三季度营收 13.1 亿美元、同比降 3.5%，但调整后每股亏损 0.19 美元，远小于市场预期的 0.79 美元，调整后 EBITDA 同比增 7%，全年自由现金流有望为正的 3.0–4.0 亿美元。锂价仍是最大变量，公司称全年结果会落在原先 9 美元/公斤情景区间的高端。这份财报可以概括为「经营在改善、价格未反转」。

好事达三季度净赚 37.2 亿美元，是去年同期 11.6 亿美元的 3.2 倍，调整后每股收益 11.17 美元，远高于市场预期的 7.62 美元。利润跳升主要来自巨灾损失大减和历史准备金释放，这两项都不稳定。财报没有给出下季指引，方向看多，但下一季大概率回落，别按本季年化算估值。

结论先给：安姆科这份季报数字亮眼，但主要靠并购并表撑起来。营收57.45亿美元同比涨七成，调整后每股收益19.3美分、超指引中点，成本协同也有3,800万美元到位。可剔除收购后有机增长是-2%、销量跌3%，净债务升到139.99亿美元，所以我的态度是中性。

阿莫林三季度营收 26.99 亿美元、同比增 24.2%，调整后每股收益 2.17 美元，高于 2.13 美元的一致预期，公司同时把 2025 年调整后 EPS 指引上调到 4.90–5.10 美元。这季的亮点是费率上调与用电量增长真金白银落到了利润端，但全年指引仍押注「正常天气」。

AppLovin 2025年三季度收入14.1亿美元、净利8.4亿美元，同比分别增68.2%和92.4%，单季自由现金流也创下新高。增长与赚钱效率同时走强，靠的是广告平台需求；需要留意的是税率跳升和应付款项口径不一致。整体成色偏强，下面逐项看。

结论先说：Atmos Energy 全年摊薄 EPS 7.46 美元、净利润 12.0 亿美元，并给出 FY2026 8.15–8.35 美元的 EPS 指引，年化股息上调 14.9%，是一份稳中有进的答卷。对这类受监管的燃气分销商，关键不是单季营收波动，而是费率批复能否落地、36.0 亿美元的资本开支能否转成未来的费率基数。以现有数字看，增长路径清楚，没有惊喜也没有惊吓。

本季业绩中性偏多。营收13.31亿美元，同比微增0.9%；净利润1.61亿美元，较去年同期0.82亿美元接近翻倍，但主因出售酒店带来1.22亿美元收益。核心运营指标RevPAR仅增0.2%，工资成本仍在上升，经营利润率下滑。管理层上调全年RevPAR指引至约3.0%，需结合成本压力一起看。

DoorDash第三季度业绩强劲：营收34.5亿美元，同比增长27%，GAAP净利润2.4亿美元，同比增51%，调整后EBITDA达7.5亿美元，同比增41%。总订单量7.8亿，同比增长21%。公司持续投入新业务和全球化，但净利润环比下降，需关注成本与整合风险。整体增长动能仍然充足。

CRH本季营收110.7亿美元，同比增长5%；归母净利润15.0亿美元，同比增长9%；毛利率38.9%，净利率13.7%。我们维持看多观点，因为盈利质量提升，且公司上调全年调整后EBITDA指引中点。怎么看：收入增长来自积极需求、商业执行和收购贡献，成本控制与产品结构优化推动利润率扩张，现金流稳健支撑股东回报。

思泰瑞第二财季营收同比增长10%至14.6亿美元，调整后每股收益2.47美元，高于市场预期，公司上调全年指引。本季毛利率44.2%，自由现金流显著改善，但关税压力和税率上调仍需跟踪。整体看，核心业务增长稳健，盈利质量改善。

Corpay 2025年三季度营收增长14%至11.72亿美元，调整后每股收益增长14%至5.70美元，均超公司自身预期；公司并将全年营收指引上调至45.05亿–45.25亿美元。分板块看，企业支付营收增长27%是主要拉动，车辆支付增长9%，住宿支付下滑5%。公司完成AvidXchange投资和Alpha收购，后续整合与负债变化需关注。

马丁·玛丽埃塔 2025 年第三季度收入 18.5 亿美元、同比增长 12%，骨料量价齐升把毛利率推到 33.1%，每股收益 6.85 美元略超市场预期的 6.7782 美元，公司还把全年 Consolidated Adjusted EBITDA 指引上调到 23.2 亿美元中值。基本盘很硬，但账上现金只剩 0.6 亿美元、住宅需求仍弱，是这份财报里要盯住的两处。

莫库酒业本季净销售额 29.7 亿美元，同比降 2.3%；账面净亏 29.3 亿美元，几乎全部来自 36.5 亿美元的非现金商誉减值。剔除非经常项目后每股赚 1.67 美元，同比降 7.2%，低于预期的 1.72 美元。真正的问题是销量下滑 6.0%，公司把全年指引压到区间下限，我们倾向中性。

Mosaic 2025 年第三季度收入 34.5 亿美元、净利 4.1 亿美元，调整后 EPS 1.04 美元，高于市场预期的 0.9953 美元，调整后 EBITDA 8.1 亿美元同比增 80%。亮点是钾肥价格与巴西业务的量价齐升，隐忧是自由现金流 -1.4 亿美元、存货大增 7.3 亿美元。我的判断是中性：主业在改善，但现金和一次性收益需要打折扣。

挪威邮轮 FY2025 三季度收入 29.4 亿美元创季度纪录，调整后 EPS 1.20 美元超过预期。但 GAAP 净利润 4.2 亿美元同比下滑，单季自由现金流为负 7.3 亿美元，净杠杆升到 5.4 倍。经营在改善，资产负债表仍是拖累，我们给出「中性」。

辉瑞 FY2025 三季度收入 166.5 亿美元、同比降 6%，毛利率却升到 74.9%，调整后每股 0.87 美元。全年收入指引维持在 610–640 亿美元，调整后 EPS 指引被上调到 3.00–3.15 美元。这是一份「收入弱、利润强」的季报，关键看非新冠产品能否接棒，以及美国定价协议的代价有多大。

硕腾 2025 年三季报是「收入失速、利润守住」：营收 24.00 亿美元只增 1.0%，调整后每股 1.70 美元仍增 8.0%，基本贴着预期。真正值得注意的是全年营收指引被下调，公司归因于宏观与经营环境。利润靠省钱和降税撑住了，但增长换挡已经写进数字。

CDW 三季度收入 57.4 亿美元、同比增 4.0%，毛利率微升到 21.9%，Non-GAAP 每股收益 2.71 美元高于一致预期。但销售与管理费用同比涨 12.9%，营业利润反而降 8.0%，现金流也弱于去年。收入在回暖、利润被费用侵蚀，是这份财报最值得盯的矛盾。