最新财报解读

结论：收入稳、指引没变，但本季利润多靠一笔税收收益。一季度收入 11.84 亿美元、同比增 5.0%，GAAP 每股 0.87 美元；剔除 0.05 美元递延税重估收益后，non-GAAP 每股 0.82 美元，略低于去年同期的 0.83 美元。数据中心合同累计约 3.4 GW 是长期看点，短期现金流偏紧，我给中性。

怡安这份季报的结论是稳健，但算不上惊艳：营收 50.34 亿美元、同比增长 6%，调整后每股收益 6.48 美元，只比市场一致预期的 6.46 美元高出 0.3%。更值得看的是经营质量——营业利润率从 30.9% 升到 34.1%，自由现金流从 0.84 亿美元跳到 3.63 亿美元。也就是说，赚钱能力的改善比每股收益的“超预期”更有含金量。

一季度营收14.0亿美元、同比增28.3%，净利1.4亿美元，募资300亿美元创同期纪录，基本面偏强。但非GAAP每股收益1.24美元低于一致预期1.3633美元约9.0%，营收环比上一季的15.0亿美元下滑7.2%，所以先给中性。

Cboe 一季度净收入 7.3 亿美元、同比增 29%，调整后每股收益 3.70 美元，超出市场预期约一成，还上调了全年有机收入增速目标、下调了费用指引，三点合起来偏看多。读这份财报要抓住一点：公司说的「净收入」是总收入 12.7 亿美元减去 5.4 亿美元收入成本后的 7.3 亿，不是 12.7 亿，别拿错基数。

丘奇与德怀特（CHD）2026年一季度收入14.693亿美元，同比只增0.2%，但这是2025年组合调整后的表象：有机销售增长5.0%，毛利率升到46.4%，调整后每股收益0.95美元小幅超预期。经营基本面偏正面，但公司把全年利润增长压在下半年，二季度指引环比走低，短期弹性有限。

道明尼能源2026年一季度营收50.91亿美元，同比增长24.9%；非GAAP每股收益0.95美元，高于市场预期的0.9287美元；公司重申全年3.45至3.69美元指引。但GAAP每股收益仅0.69美元，低于上年同期的0.77美元，主要受核电信托基金损失及对冲按市值计价拖累。整体看，公用事业主业稳健，本季成绩中性偏积极。

账面数字很好看：营收14.1亿美元同比增20%，GAAP每股0.57美元，non-GAAP每股1.50美元，明显超过1.2983美元的预期。但真正定调的是指引——Q2有机增速官方只给10%–11%，全年更是压到9.5%–10.5%，增长放缓被提前写进了自己的口径。

Alnylam 2026年一季度总营收11.7亿美元、同比接近翻倍，AMVUTTRA带动TTR收入增长153%，单季产品收入首次突破10亿美元，非GAAP每股收益1.99美元远超0.98美元的预期。全年指引只是重申而非上调，同时产品毛利率因分成成本走低而下滑，所以我给看多，但重点盯费用和毛利率两条线。

因美纳 FY2026 一季度营收 10.9 亿美元、同比增 4.8%，非 GAAP 每股收益 1.15 美元，均高于去年同期，管理层还把全年营收指引中值上调了 2,000 万美元。但有机增长（剔除中国）只有 3.5%，GAAP 每股收益 0.87 美元，这一季更像稳中修复而不是全面加速。

L3哈里斯一季度营收57.44亿美元、同比增12%，每股收益2.72美元增33%并超过2.5683美元的预期，订单78亿美元把积压订单推到407亿美元新高。但毛利率从26.3%降到24.4%、自由现金流为负1.87亿美元，增长质量还没跟上速度。结论是看多，但要把利润率和回款当作下一份季报的检验点。

广达服务 FY2026 Q1 收入 78.7 亿美元、同比增 26.3%，调整后每股收益 2.68 美元、同比增 50.6%，双双超预期，公司还上调了全年收入指引。但 GAAP 每股收益只有 1.45 美元，差额主要来自摊销与股权激励等真实成本。方向看多，但别只看调整后口径。

Reddit 一季度收入 6.63 亿美元、同比增 69%，净利 2.04 亿美元、净利率 30.7%，每股收益 1.01 美元远超预期的 0.59 美元。赚钱能力和现金流是最大看点。隐忧是二季度指引隐含增速降到约 44%，登录用户增长也几乎停滞。

Labcorp这份季报的核心是「稳中加速」：营收35.4亿美元同比增5.8%，调整后EPS 4.25美元略高于4.2074美元的一致预期，毛利率28.7%好于去年同期，公司还把全年营收和调整后EPS指引双双上调。唯一要留意的是一季度自由现金流只有0.7亿美元，利润和现金之间的落差需要往后盯。

礼来这份一季报是典型的量增价减：收入 197.99 亿美元、同比增长 56%，GAAP 每股收益 8.26 美元、同比增长 170%，明显跑赢市场预期的 6.73 美元。公司同时把全年收入指引中值抬到 835 亿美元。基本面依然看多，但要盯住价格下滑这条线。

马丁·玛丽埃塔 2026 年一季度收入 13.62 亿美元、同比增 17%，调整后 EBITDA 和调整后 EPS 都增 14%，全年指引重申。账面净利 15.13 亿美元被 2 月资产置换的 14.34 亿美元一次性收益撑大，真正要看的是：价格没涨、毛利率降了 4.3 个百分点、组合更偏骨料。整体偏看多。

万事达一季度营收 84.0 亿美元，同比增 16.0%；调整后每股收益 4.60 美元，略超一致预期的 4.53 美元。成色最好的是增值服务与解决方案，收入涨 22.0%，快过支付网络的 12.0%。要留意的是，本季回购加分红共 48.1 亿美元，而自由现金流只有 28.5 亿美元。

默克一季度收入 162.9 亿美元、同比增长 5%，主业并不差；每股 1.72 美元的亏损几乎全部来自收购 Cidara 的一次性费用。剔除这笔钱，利润和现金流都还在，全年指引还小幅上调了。真正的变量是 5 月将要完成的 Terns 收购，它会再吃掉每股约 2.35 美元。

MPS 本季营收8.0亿美元，同比增26.1%、环比增7.1%，创历史新高；非GAAP每股收益5.10美元，比一致预期4.99美元高约2.1%。增量主要来自企业数据（同比+97.7%）和通信（环比+33.1%）。毛利率停在55.3%没有扩张，库存天数升到157天。整体看多，但这更像「增长兑现」，不是「利润率惊喜」。

结论是：营收和调整后利润双双创下新高，订单还在加速，管理层同时上调了全年销售和 EPS 指引。营收 54.9 亿美元、调整后每股收益 8.17 美元，均超出市场对 EPS 的 8.0662 美元预期。往下看，真正要盯的是毛利率连续两季小幅回落，以及一年前那笔一次性税收优惠造成的同比失真。

Hubbell 一季度营收 15.167 亿美元、同比增长 11.1%，调整后每股收益 3.93 美元、增长 16%，公司还上调了全年盈利指引，基本面偏强。但调整后 EPS 略低于一致预期的 3.9624 美元，说明增长没有超出买方已经很高的期待。我的看法偏看多，关税与成本通胀是需要盯紧的变量。

GoDaddy 一季度营收 12.7 亿美元、同比增 6.1%，经营利润 3.1 亿美元、同比增 25.6%，二季度和全年指引都被原样重申。净利润 2.1 亿美元同比下滑 2.2%，主要是去年同期有一次性税收收益 3,460 万美元垫高基数，并非经营转差。整体偏看多，但核心平台只增 2.8%，这块需要盯住。

ITW 交出一份稳健但不算亮眼的季报：营收 40.2 亿美元同比增 4.6%，EPS 2.66 美元增 12%，全年 EPS 指引还上调了 0.10 美元。真正需要警惕的是增长几乎全来自汇率，有机只增 0.4%。利润率和现金流依然扎实，所以整体偏向中性偏多，但别把 4.6% 的增速当成需求回暖。

ICE 一季度净营收 29.8 亿美元，同比增 20.4%；GAAP 每股收益 2.48 美元，比市场预期的 2.28 美元高约 8.6%。但利润里有 3.89 亿美元权益投资公允价值等一次性收益，剔除后调整后每股 2.35 美元，对预期的超出只剩约 2.9%。生意本身很结实，看多，但别把一次性收益当常态。

国际纸业一季度营收 59.7 亿美元，同比增 13.4%，调整后每股收益 0.15 美元，略高于 0.1451 美元的一致预期。但北美分部利润从 3.19 亿美元降到 2.48 亿美元，EMEA 仍亏 0.51 亿美元，营收增长基本来自 EMEA 体量扩大，不是全线回暖。本季自由现金流只有 0.94 亿美元，改善主要指望下半年。

结论先行：铁山公司一季度收入19.4亿美元、同比增长21.6%，调整后每股收益0.60美元，比一致预期高出约0.08美元，并同步上调全年收入指引。增长是真实的、动能也明确，但股东权益为负、自由现金流仍为-1.8亿美元，估值能不能兑现，取决于增长能否把杠杆消化掉。

结论先行：这份季报稳中偏好，收入、FFO 和全年指引都在往上走，短板是单季同店增速只有 1.7%。亮点在出租率 96.3%、新租租金涨 23.8%，以及创纪录的约 0.8 亿美元未来租金储备，说明增长来自签约而不是单纯涨价。整体偏正面，接下来要盯的是同店 NOI 能不能在后三季度兑现。

结论先说：这份 FY26 Q3 财报的看点在非 GAAP 那一栏。营收 609.4 亿美元同比增 11%，调整后每股收益 3.17 美元，比一致预期高约 12.6%，公司还上调了全年指引。但 GAAP 净利润只有 3.99 亿美元、同比降 21%，差额主要来自 1.84 亿美元商誉减值。看这家公司，得同时看两套数字。

开利一季度收入 53.41 亿美元、同比增 2%，内生销售却下滑 1%；调整后每股收益 0.57 美元，超过一致预期。利润质量一般：GAAP 营业利润 2.59 亿美元、同比降 59%，自由现金流为负 0.15 亿美元。亮点在订单，数据中心订单同比增长超过 500%。

结论先说：卡特彼勒一季度营收 174.2 亿美元、同比增 22.2%，调整后每股收益 5.54 美元，比市场预期的 4.66 美元高近 19%，是明确的超预期。但增长有相当部分来自经销商补库存，关税又推高制造成本 7.10 亿美元，毛利率从 37.1% 降到 35.1%。总体偏看多，但对利润率修复的节奏保持谨慎。

一季度营收 44.52 亿美元、同比增 11.3%，调整后每股收益 3.60 美元，明显高于市场一致预期的 3.22 美元。全年调整后 EPS 指引 17.10–17.50 美元，对应约 11% 的增长。业绩和现金流都强、还在大额回购分红，但地中海与墨西哥西海岸预订受地缘政治扰动、燃油成本被上修，是接下来两个季度的主要变量。